十張圖帶你解讀映客招股說明書 映客上市之路并不順暢

2018年6月25日，映客集團(tuán)發(fā)布更新版港股招股書。招股書顯示，映客全球發(fā)售的股份數(shù)目為3.02億股，每股發(fā)售股份5港元，股票代碼為3700。以此計(jì)算映客香港IPO擬募資約15.12億港元，約合12.71億元。招股書顯示，映客預(yù)期將于7月12日（星期四）在香港交易所掛牌上市，7月4日為預(yù)期定價(jià)日。

映客部分運(yùn)營指標(biāo)數(shù)據(jù)有所下滑，直播依然是其最主要收入

此次更新后的招股書并沒有披露第一季度的營收和盈利情況。根據(jù)映客更新的招股說明書披露，映客的收益主要來自在平臺(tái)上銷售虛擬物品及服務(wù)。其公布的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年、2017年，映客的收入分別為2870萬元、43.35億元、39.42億元，成本分別為1486萬元、26.98億元和25.46億元。2017年映客的收入和成本分別較2016年下滑了9%和6%。

公司虧損進(jìn)一步收窄，凈虧損額從2016年的14.67億元下降為2017年的2.40億元，同比下滑了84%。

2015年、2016年、2017年，公司的經(jīng)營利潤分別為190萬元、4.94億元和8.71億元；經(jīng)調(diào)整純利分別為146萬元、5.68億元、7.92億元。2017年公司經(jīng)營利潤和經(jīng)調(diào)整后的純利分別較2016年上漲了76%和39%。

從公司的獲利能力變化情況來看，公司自成立以來的毛利分別為1384萬元、16.37億元和13.96億元，毛利率分別為48.20%、37.80%和35.40%。公司調(diào)整后利潤率呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，2017年達(dá)到20.1%。

從公司產(chǎn)品運(yùn)營結(jié)構(gòu)來看，其業(yè)務(wù)主要分為直播業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告和其他業(yè)務(wù)三大板塊，而公司收入大部分來自直播業(yè)務(wù)。自成立以來映客直播收入分別為271.6萬元、4.33億元和3.92億元，直播業(yè)務(wù)所得占其總收入的比重分別為94.6%、99.8%、99.4%。映客的收入過度依賴直播打賞，來源較為單一。

對此映客表示，其網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)的發(fā)展策略一直較為保守，只與少數(shù)廣告商進(jìn)行合作，并力求開發(fā)干擾少的廣告。并且，映客已成立廣告銷售團(tuán)隊(duì)，并在年度選秀活動(dòng)《櫻花女生》中引入贊助商碧生源、戰(zhàn)略合作國內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌喬丹體育——映客的廣告業(yè)務(wù)已逐漸展開。

注冊用戶已突破2億，但月活躍用戶數(shù)量和充值金額皆有所下滑

更新后的映客赴港上市招股書披露，2018年第一季度，映客平均月活2525萬人，平均月付費(fèi)用戶72.9萬人。截至2018年3月31日，映客注冊用戶突破2億大關(guān)。

在充值金額上，月均每付費(fèi)用戶充值金額為540元，第一季度總充值金額為11.81億元。

在主播方面，2018年第一季度，映客平均月活躍主播數(shù)為92.5萬，相比去年大幅下降了74.93%。

對此映客方面表示，從2017年第一季度到第二季度期間，平均月活用戶數(shù)量大幅下降；2016年第三季度到2017年第三季度期間，付費(fèi)用戶也出現(xiàn)下降的情況。因此，映客方面無法保證，公司業(yè)績?nèi)蘸竽軌蚓S持大幅增長。如果沒有辦法以成本效率更高的方式留住用戶的話，映客未來的業(yè)績可能會(huì)受到較大的影響。

目前已有資本退出，映客上市之路并不順暢

根據(jù)招股書披露，映客董事長、CEO奉佑生直接持股20.94%。首席運(yùn)營官廖潔鳴與首席技術(shù)官侯廣凌各直接持股4.69%。創(chuàng)辦人（奉佑生、廖潔鳴、侯廣凌）共持有北京蜜萊塢注冊股本總額的30.32%。

映客曾以天使輪、A輪系列、B輪系列進(jìn)行三輪主要股權(quán)融資，包括多米在線的1000萬元天使輪融資，金沙江創(chuàng)投、紫輝創(chuàng)投、賽富基金、昆侖萬維、宣亞國際的1.015億元A輪融資，嘉興光聯(lián)、嘉興光美、騰訊創(chuàng)業(yè)基地、芒果文創(chuàng)、安合瑞馳、寧波青正、紫輝創(chuàng)投的3.1億元B輪融資。

而在映客上市前，已經(jīng)有投資者離場撤資。

2017年12月底，芒果文創(chuàng)將其持有的所有股權(quán)轉(zhuǎn)給新投資者長興盛鉅，而其與映客的投資方紫輝聚鑫為同一基金經(jīng)理管理，即紫輝創(chuàng)投旗下基金，該交易價(jià)格為6000萬人民幣。

嘉興光聯(lián)在2018年1月將其持有的部分股權(quán)轉(zhuǎn)給馳譽(yù)投資，價(jià)格為7180萬人民幣，該交易結(jié)束后，嘉興光聯(lián)將繼續(xù)持有映客注冊資本13322元。

事實(shí)上，映客的上市之路并不順暢。2017年9月份，宣亞國際宣布擬以近28.95億元人民幣，收購蜜萊塢（映客直播）48.2478%股權(quán)，估值為60.5億元。交易完成后，映客直播將是北京蜜萊塢第一大股東暨控股股東。然而，宣亞國際收購映客直播核心股東所持股權(quán)的資金，是源自公司四個(gè)大股東的借款，但映客直播核心股東又增資了宣亞國際的四個(gè)大股東。因此，該起交易被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑映客是變相“借殼上市”，進(jìn)而引起了深交所的注意。同年12月，宣亞國際宣布收購映客直播失敗。

借殼上市失敗后，映客欲尋求獨(dú)立IPO。2018年3月26日，映客首次向港交所遞交了IPO招股書，但未在招股書中披露計(jì)劃募集資金的金額。映客方面表示，映客在市場上也面臨著諸多挑戰(zhàn)。

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