十張圖帶你了解中國(guó)餐廚垃圾處理龍頭——維爾利的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)

餐廚垃圾市場(chǎng)漸成規(guī)模以及政策助力使得公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)

按照《餐廚垃圾處理技術(shù)規(guī)范》劃分標(biāo)準(zhǔn)，餐廚垃圾主要包括餐飲垃圾和廚余垃圾。餐飲垃圾指的是餐館、飯店、單位食堂等的飲食剩余物以及后廚的果蔬、肉食、油脂、面點(diǎn)等的加工過程廢棄物；廚余垃圾指的是家庭日常生活中丟棄的果蔬及食物下腳料、剩菜剩飯、瓜果皮等易腐有機(jī)垃圾。

隨著國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)容量的持續(xù)擴(kuò)大，餐廚垃圾產(chǎn)生量也日益增大，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院測(cè)算得出，2018年全國(guó)餐廚垃圾產(chǎn)生量達(dá)到10800萬噸。

為實(shí)現(xiàn)疏堵結(jié)合，建立餐廚廢棄物處理的長(zhǎng)效機(jī)制，國(guó)家發(fā)展改革委等多部門聯(lián)合啟動(dòng)了餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理城市試點(diǎn)工作，安排循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展專項(xiàng)資金對(duì)試點(diǎn)城市給予支持。經(jīng)過五批次驗(yàn)收，目前已經(jīng)有100個(gè)試點(diǎn)城市（部分城市已被剔除）。根據(jù)《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，到“十三五”末，力爭(zhēng)新增餐廚垃圾處理能力3.44萬噸/日，“十三五”期間全國(guó)餐廚垃圾專項(xiàng)工程投資183.5億元。

餐廚垃圾含水、含油脂，有機(jī)質(zhì)分離困難，處理技術(shù)要求較高。主要處理技術(shù)包括填埋、焚燒等傳統(tǒng)處理技術(shù)和好氧堆肥、飼料化處理、厭氧發(fā)酵等資源化處理技術(shù)。餐廚垃圾在過去監(jiān)管不嚴(yán)情況下，收運(yùn)較粗放，通常會(huì)與生活垃圾混合甚至通過非法渠道進(jìn)入地溝油生產(chǎn)鏈。而由于餐廚垃圾含水量高，熱值較低不適宜直接焚燒，增加處理成本，填埋也會(huì)產(chǎn)生較嚴(yán)重的滲濾液污染問題。近年來多省市發(fā)布《餐廚垃圾管理辦法》，打擊餐廚非法處置渠道，引導(dǎo)各省市餐廚垃圾處理市場(chǎng)的發(fā)展，從而拉動(dòng)了當(dāng)?shù)夭蛷N垃圾行業(yè)的市場(chǎng)需求。

國(guó)內(nèi)餐廚垃圾處理巨頭維爾利主要從事滲濾液處理、餐廚廚余垃圾處理、沼氣處理、工業(yè)節(jié)能及油氣回收、村鎮(zhèn)污水及河道治理等各項(xiàng)業(yè)務(wù)。在滲濾液處理業(yè)務(wù)板塊，公司從事垃圾滲濾液處理業(yè)務(wù)16年，已擁有成熟的MBR、厭氧、超濾、納濾、反滲透等核心技術(shù)，十多年來，公司在全國(guó)各地懲戒了兩百多項(xiàng)滲濾液處理項(xiàng)目。

在餐廚垃圾處理方面，公司在關(guān)鍵技術(shù)引進(jìn)和再創(chuàng)新基礎(chǔ)上發(fā)展的餐廚垃圾處理技術(shù)，通過獨(dú)特的預(yù)處理和厭氧消化工藝技術(shù)，解決了復(fù)雜成分的餐廚垃圾對(duì)處理系統(tǒng)適應(yīng)性的問題。在廚余垃圾處理方面，公司在引進(jìn)德國(guó)技術(shù)的基礎(chǔ)上創(chuàng)新開發(fā)出EMBT技術(shù)，其通過機(jī)械分選、淋濾、厭氧等工藝組合可以對(duì)生活垃圾、分類收集后的廚余垃圾實(shí)現(xiàn)資源化、無害化、減量化處理。

因此在國(guó)家政策層面的支持下，近幾年來，維爾利公司營(yíng)業(yè)收入整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.65億元，較2017年同比增長(zhǎng)46%。

自2013年6月中標(biāo)第一個(gè)餐廚垃圾處理項(xiàng)目常州BOT項(xiàng)目起，公司開始從垃圾滲濾液處理全面切入有機(jī)餐廚垃圾處理，目前已經(jīng)完成多個(gè)EPC項(xiàng)目，并且擁有兩個(gè)已投運(yùn)的BOT項(xiàng)目（已經(jīng)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的常州一期BOT項(xiàng)目和2018年12月底投入試運(yùn)營(yíng)的西安一期BOT項(xiàng)目），已投運(yùn)BOT項(xiàng)目產(chǎn)能合計(jì)460噸/日，其中油脂處理產(chǎn)能60噸/日。常州一期BOT項(xiàng)目于2017年6月通過國(guó)家發(fā)改委第二批餐廚垃圾處理試點(diǎn)城市的驗(yàn)收。公司還擁有五個(gè)在建/擬建BOT 訂單，產(chǎn)能合計(jì)710噸/日，均有望在2020年底前建成投運(yùn)，同時(shí)常州二期和西安二期BOT項(xiàng)目未來也都會(huì)陸續(xù)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加在手產(chǎn)能；此外公司擁有4個(gè)規(guī)模較大的在建EPC訂單，產(chǎn)能合計(jì)1705噸/日。

公司進(jìn)入餐廚垃圾處理領(lǐng)域較早，積累了技術(shù)優(yōu)勢(shì)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，拿單能力較強(qiáng)，在手產(chǎn)能較多；根據(jù)公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年后公司訂單額有所下降，主要系餐廚項(xiàng)目中投資類項(xiàng)目偏多，盈利性有待加強(qiáng)，公司戰(zhàn)略調(diào)整中性至餐廚 EPC和設(shè)備供應(yīng)，顯著增加的EPC訂單的陸續(xù)建成投運(yùn)，預(yù)計(jì)也將進(jìn)一步促進(jìn)公司現(xiàn)金流的改善。

精簡(jiǎn)處置模塊及子公司業(yè)績(jī)改善助力公司未來盈利能力提升

常州一期BOT項(xiàng)目2018年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，油脂處置貢獻(xiàn)主要收入。公司2016年投運(yùn)的常州餐廚垃圾處置一期BOT項(xiàng)目采用了國(guó)內(nèi)較為先進(jìn)的技術(shù)，其中食物殘余采用“預(yù)處理+厭氧消化+沼氣發(fā)電”處理工藝，最終的資源化產(chǎn)品主要是電能和生物柴油。目前常州項(xiàng)目的很大一部分收入來自油脂銷售，公司采用的工藝能夠?qū)崿F(xiàn)較高的油脂回收率，每天處置20噸油脂，一年的收入就能達(dá)到2000萬左右。2018年常州項(xiàng)目的日平均處置量已達(dá)到290噸左右，產(chǎn)能利用率超過120%，并且全年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

從西安一期BOO項(xiàng)目開始精簡(jiǎn)處置模塊，未來新增產(chǎn)能盈利能力有望進(jìn)一步提升。常州一期項(xiàng)目是江蘇省第一個(gè)由省級(jí)行政主管部門審批的餐廚廢棄物處理工程，作為示范工程進(jìn)行建設(shè)，涵蓋餐廚垃圾處置的全流程，但其中部分模塊的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益較差，影響了項(xiàng)目的整體盈利能力。從西安一期BOO項(xiàng)目開始，公司剔除了部分不必要的、經(jīng)濟(jì)效益差的處置模塊（比如西安一期項(xiàng)目就不再包含生物柴油的工序），因此2018年底開始調(diào)試和試運(yùn)營(yíng)的西安一期項(xiàng)目進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)期后的盈利能力將有很大可能優(yōu)于常州一期項(xiàng)目。另外，紹興一期BOT項(xiàng)目中公司廚余垃圾處理開始采用EMBT技術(shù)，如果實(shí)施順利，未來將更大規(guī)模應(yīng)用于其他餐廚垃圾處置項(xiàng)目，有望進(jìn)一步提高新增產(chǎn)能的經(jīng)濟(jì)效益。

除此之外，近年來，公司不斷進(jìn)行外延并購(gòu)，以此進(jìn)一步完善環(huán)保領(lǐng)域的布局。發(fā)展至今，公司原有的杭能環(huán)境和匯恒環(huán)保協(xié)同效應(yīng)顯著，運(yùn)營(yíng)情況良好，2018年凈利潤(rùn)占公司總利潤(rùn)的比例分別為16.3%、9.5%。杭能環(huán)境未來將重點(diǎn)研究農(nóng)業(yè)有機(jī)廢棄物的利用，盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。2017年，公司收購(gòu)漢風(fēng)科技與都樂制冷。漢風(fēng)科技主要從事基于合同能源管理模式的節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)，同時(shí)開展節(jié)能設(shè)備銷售業(yè)務(wù)；都樂制冷則的業(yè)務(wù)則集中于大氣污染治理行業(yè)，主要提供油氣回收系統(tǒng)及工業(yè)VOC治理系統(tǒng)，與中石油、中石化等大型石化企業(yè)長(zhǎng)期合作。節(jié)能服務(wù)毛利率高達(dá)64%，油氣回收業(yè)務(wù)毛利率也高于公司業(yè)務(wù)平均水平，新收購(gòu)標(biāo)的成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。2018年漢風(fēng)科技與都樂制冷分別貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.3億元和2.0億元，凈利潤(rùn)占公司總利潤(rùn)比例分別為33.6%和14.0%，未來將繼續(xù)支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

更多數(shù)據(jù)來源于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國(guó)餐廚垃圾處理行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》

更多深度行業(yè)分析盡在【前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人APP】，還可以與500+經(jīng)濟(jì)學(xué)家/資深行業(yè)研究員交流互動(dòng)。