企業深度！瑞幸系列文章(一)：從“神壇”跌落的瑞幸 終于給出了真實的財務數據

2020年7月1日，瑞幸咖啡補發2019年真實年報數據。報告稱，瑞幸咖啡捏造交易始于2019年4月，瑞幸此前虛增六成以上凈收入。不過，修正后的財務數據依舊體現瑞幸成長之快。然而，瑞幸快速成長之下也存在危機。整體來看，瑞幸目前已開啟重回正軌之路，能否重回“神壇”仍需考究。

行業主要上市公司：目前國內咖啡行業的上市公司主要有：農夫山泉(09633.HK)、康師傅控股(00322)等。

本文核心數據：瑞幸咖啡運營數據、瑞幸咖啡修正后的2019年財務數據

從“神壇”跌落的瑞幸公布真實的財務數據

瑞幸咖啡成立于2017年10月，18個月后便在美國納斯達克火速上市，并且曾廣受歐美機構投資者的追捧，在2020年1月17日，瑞幸咖啡股價最高達51.38美元，市值最高一度超過120億美元。

然而，因咖啡財務造假原因，瑞幸咖啡僅用了一年多的時間從“神壇”跌落下來。2020年6月29日，瑞幸咖啡在納斯達克正式退市。

2020年7月1日，瑞幸咖啡公布了美國特別委員會的調查結果，補發了2019年真實年報數據。

瑞幸此前虛增六成以上凈收入

報告稱，瑞幸咖啡捏造交易始于2019年4月。經修正后，公司當年的凈收入為30.25億元，而此前瑞幸造假口徑下的凈收入為50億元左右。這意味著，公司此前虛增了超過六成的收入。

修正后的財務數據依舊體現瑞幸成長之快

——門店數量突破五千家

但是，不可否認的是，經過修正后的財務數據依舊能體現瑞幸咖啡成長之快。瑞幸咖啡成立后的兩個月內門店數量就已經開至9家。短短一年的時間，瑞幸咖啡自營門店數量就達到了2073家，2018年季度自營店凈增數量每季度增長。更夸張的是，2019年第四季度，瑞幸咖啡自營門店數量凈增超過800家。截止2021年5月31日，瑞幸咖啡已經擁有了3949家自營店。

此外，瑞幸咖啡還于2019年9月啟動零售合作模式計劃，并于2019年10月開設了第一家合作店。截止2019年底，瑞幸咖啡合作店已經達到了282家。截止2021年5月31日，瑞幸咖啡合作店鋪總數達到1175家。

截止2021年5月31日，瑞幸咖啡擁有的自營店和合作店鋪總數超過5000家。

——累計交易客戶突破四千萬人，平均每月交易客戶量突破千萬人

正因瑞幸咖啡較為激進的擴張手段為其迅速打開了消費市場。據年報數據顯示，截止2018年底，瑞幸咖啡累計交易客戶數就達到了1252.95萬人，同比增速高達112778.38%。截止2019年底，瑞幸咖啡累計交易客戶數突破4000萬人。

在平均每月交易客戶方面，瑞幸咖啡由2017年平均每月交易客戶量4000人增長至2020年平均每月交易客戶量1158.81萬人。

——2019年凈收入增速超過200%，虧損增速大幅下降

客戶量的增長為瑞幸咖啡帶來了凈收入的增長，尤其是在2018年期間，瑞幸咖啡凈收入同比增長高達336178%。2019年，修正后的瑞幸咖啡凈收入依舊保持259.81%的增速增長。瑞幸咖啡的虧損增速也在2019年有所下降，由2018年的5559.53%的虧損增速下降至2019年的16.37%。

瑞幸快速成長之下的“危”

不過，從修正后的2019年數據也可發現，瑞幸咖啡在2019年的凈收入同比增速較2018年大幅下降。而造成這一情況的主要原因是，瑞幸咖啡持續擴張門店數量的背后，是高居不下的運營成本以及跟不上開店速度的客戶量增速，這也是瑞幸快速成長之下的危機所在。據財報數據顯示，2019年瑞幸咖啡的總運營費用仍然高達62.37萬元。

瑞幸目前已開啟重回正軌之路，能否重回“神壇”仍需考究

但是，與此同時，我們也看到了瑞幸的“頑強”。盡管是在“造假風波”及“退市風波”下，瑞幸依舊堅持門店正常運營。在財務造假消息傳出的當月，瑞幸還推出了新品——春日櫻花系列、料多多家族。在2021年4月，瑞幸找來年度話題度極高的選秀明星利路修拍攝生椰系列新品廣告，而生椰系列產品一上架便成為“斷貨王”，陸續在全國多個城市門店爆單。同月，瑞幸還獲得了新一輪總額高達2.5億美元的融資。由此可見，仍有資本對瑞幸咖啡充滿一定的期待。

此外，瑞幸咖啡還表示，截至2021年6月底，瑞幸咖啡累計消費用戶已突破7500萬，生椰系列單月銷量超1000萬杯，刷新瑞幸新品銷量記錄。

截至2020年7月，瑞幸咖啡微信社群數量超9000個;私域用戶已經超過180萬人，其中60%以上都是活躍用戶，私域用戶每天直接貢獻單量3.5萬多杯。用戶轉變為私域用戶后，瑞幸的月消費頻次提升了30%，周復購人數則提升了28%。

不過，在瑞幸咖啡經歷風波的這一過程中，國內如Manner、M stand、Nowwa等新銳“后瑞幸時代”品牌逐漸受到資本青睞，并且以較快地速度增長，如今也成為了瑞幸的競爭對手。重回正軌之路的瑞幸能否重回“神壇”仍需考究。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國咖啡行業市場需求與投資規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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