干貨！2021年中國人用疫苗行業(yè)龍頭企業(yè)分析——沃森生物：致力于中國第一mRNA疫苗

該行業(yè)主要上市公司：華蘭生物(002007)、智飛生物(300122)、康泰生物(300601)、沃森生物(300142)、康希諾(688185)、長(zhǎng)春高新(000661)、復(fù)星醫(yī)藥(600196)、金迪克(688670)、歐林生物(688319)、百克生物(688276)

本文核心數(shù)據(jù)：產(chǎn)量、銷量、批簽發(fā)量、研發(fā)投入、營業(yè)收入、毛利率

1、中國人用疫苗行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對(duì)比

疫苗是目前公認(rèn)的預(yù)防傳染病最有效的方法之一。目前，中國人用疫苗行業(yè)的龍頭企業(yè)分別是智飛生物(300122)、康泰生物(300601)、康希諾(688185)、華蘭生物(002007)和沃森生物(300142)等上市公司。截止2021年8月初，康希諾、智飛生物、康泰生物、國藥集團(tuán)及沃森生物均進(jìn)行新冠疫苗研發(fā)，其中康希諾、智飛生物、沃森生物及國藥集團(tuán)均已經(jīng)開始進(jìn)行新冠疫苗量產(chǎn)，其中國藥集團(tuán)新冠肺炎滅活疫苗已累計(jì)供應(yīng)超過6億劑。

2、沃森生物：人用疫苗業(yè)務(wù)的布局歷程

2001年沃森生物注冊(cè)成立;2010年，沃森生物上市深交所創(chuàng)業(yè)板;2014年開始，先后自主研發(fā)b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗、23價(jià)肺炎多糖疫苗、13價(jià)肺炎疫苗;其中13價(jià)肺炎疫苗(PCV13)作為中國自主生產(chǎn)的第一支，打破了此前美國輝瑞公司在該疫苗市場(chǎng)上的壟斷地位，將有效彌補(bǔ)我國PCV13市場(chǎng)的巨大缺口。2021年，沃森生物聯(lián)合清華大學(xué)、天津醫(yī)科大學(xué)進(jìn)行重組新冠疫苗的研發(fā)，有望進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

3、沃森生物：疫苗業(yè)務(wù)細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

——13價(jià)肺炎疫苗為重磅疫苗

目前，沃森生物現(xiàn)有疫苗產(chǎn)品共7種。公司產(chǎn)品主分四條管線。其中腦膜炎系列疫苗有：A群C群腦膜炎多糖疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗和ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗;Hib系列疫苗：b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗;肺炎系列疫苗：13價(jià)肺炎球菌，23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗;百白破系列疫苗：百白破聯(lián)合疫苗。且所有的疫苗接種者皆為嬰幼兒與老人。

2020年，首個(gè)國產(chǎn)13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗獲批上市。不僅打破了進(jìn)口PCV疫苗的長(zhǎng)期壟斷地位，同時(shí)也標(biāo)志著我國細(xì)菌多糖結(jié)合疫苗研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力已居于全球先進(jìn)國家行業(yè)，將極大地提高我國疫苗行業(yè)在國際疫苗界的話語權(quán)與影響力。

——布局多種爆款疫苗管線

目前，沃森生物主要的研發(fā)投入集中于二價(jià)HPV疫苗、九價(jià)HPV疫苗、新冠mRNA疫苗及四價(jià)流感病毒裂解疫苗，以上疫苗的全球市場(chǎng)規(guī)模均達(dá)到20億美元以上。

布局多款重磅疫苗的沃森生物期望進(jìn)一步擴(kuò)張市場(chǎng)規(guī)模，而在疫苗審批上市之前，每年的研發(fā)投入、人員費(fèi)用等都會(huì)對(duì)企業(yè)形成負(fù)擔(dān)。同樣，沃森生物的研發(fā)投入也對(duì)公司本身形成了不小的負(fù)擔(dān)。13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗的研發(fā)跨越了近十年的時(shí)間，2020年才靠著新其使?fàn)I業(yè)收入突破25億元，實(shí)際2014-2017年因?yàn)橘Y產(chǎn)減值等原因一直使公司處于虧損狀態(tài)。

2020年，沃森生物的研發(fā)投入達(dá)到1.77億元，根據(jù)年報(bào)顯示，實(shí)際研發(fā)投入應(yīng)達(dá)到3.16億元，這意味著研發(fā)投入一部分被資本化，從一定程度上說明公司的研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)。

隨著13價(jià)肺炎疫苗的量產(chǎn)以及新冠疫苗等爆款疫苗的上市，沃森生物有望在未來兩年快速擴(kuò)張市場(chǎng)規(guī)模。

4、沃森生物：人用疫苗業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績(jī)

——業(yè)務(wù)收入飛躍式增長(zhǎng)

從疫苗業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況來看，2018-2020年，沃森生物的疫苗業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)飛躍式增長(zhǎng)，占總營業(yè)收入的比重也呈現(xiàn)相同趨勢(shì)，主要是因?yàn)?3價(jià)肺炎疫苗的批準(zhǔn)上市，公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)步入新的高度。

在毛利率方面，2018-2020年，公司毛利率波動(dòng)上升，也與13價(jià)肺炎疫苗批準(zhǔn)上市相關(guān)。

——疫苗產(chǎn)品富有競(jìng)爭(zhēng)力

從2019-2020年沃森生物的批簽發(fā)量來看，大部分疫苗產(chǎn)品的批簽發(fā)量占比該類型批簽發(fā)量均達(dá)到20%以上，從一定程度上說明沃森生物的疫苗產(chǎn)品市場(chǎng)占有率較高，富有競(jìng)爭(zhēng)力，公司未來疫苗業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭較好。其中13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗的批簽發(fā)量占比最高，2020年占比達(dá)到41.01%，在該細(xì)分領(lǐng)域，輝瑞為唯一競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，符合“進(jìn)口取代”的公司發(fā)展戰(zhàn)略。

5、沃森生物：人用疫苗業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃

據(jù)2021年7月20日，全國工業(yè)和信息化主管部門負(fù)責(zé)同志電視電話會(huì)議內(nèi)容，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，全系統(tǒng)要抓緊編制實(shí)施“十四五”規(guī)劃，持續(xù)保障疫苗穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)，推動(dòng)基礎(chǔ)和關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新突破，穩(wěn)定和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，加快制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為“十四五”時(shí)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

根據(jù)沃森生物2020年報(bào)顯示，沃森生物的未來發(fā)展規(guī)劃是進(jìn)行全面國際化的發(fā)展戰(zhàn)略;在此大背景下，沃森生物將繼續(xù)大力推進(jìn)爆款疫苗的研發(fā)和生產(chǎn)，尤其是mRNA新冠疫苗和二價(jià)HPV;同時(shí)公司將在銷售即疫苗商業(yè)化方向下功夫，推進(jìn)公司疫苗業(yè)務(wù)的發(fā)展。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國疫苗行業(yè)深度調(diào)研與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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