干貨！2021年中國(guó)肽類藥物行業(yè)龍頭企業(yè)對(duì)比：雙鷺?biāo)帢I(yè)VS翰宇藥業(yè) 誰(shuí)在肽類藥物行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先位置？

本文核心數(shù)據(jù)：肽類藥物業(yè)務(wù)布局、肽類藥物產(chǎn)業(yè)鏈布局、肽類藥物業(yè)務(wù)營(yíng)收等

1、 雙鷺?biāo)帢I(yè)VS翰宇藥業(yè)：肽類藥物業(yè)務(wù)布局歷程

近年來(lái)，整個(gè)醫(yī)藥治療領(lǐng)域已對(duì)肽進(jìn)行研究，反映其在廣泛適應(yīng)癥中的潛在效用，尤其是對(duì)于代謝病、腫瘤疾病和炎癥性肌肉骨骼疾病等慢性病。同時(shí)，肽已用于生產(chǎn)肽類疫苗，其被視為傳統(tǒng)疫苗的替代品，試圖解決接種異質(zhì)多組分制劑疫苗可能產(chǎn)生的副作用問(wèn)題。

天然肽通常不適合直接用作簡(jiǎn)便療法，因?yàn)槠渚哂袃?nèi)在不足，包括化學(xué)及物理穩(wěn)定性較差以及循環(huán)血漿半衰期較短。在天然肽用作藥物時(shí)上述問(wèn)題必須加以解決。該等不足部分已通過(guò)緩釋制劑成功解決，例如將肽嵌入微球以提高肽的穩(wěn)定性并緩慢釋放肽。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2020年底，全球市場(chǎng)約有80種獲批肽類藥物，約440種處于進(jìn)行中的臨床試驗(yàn)，另有400-600種正在進(jìn)行臨床前研究。在此背景下，中國(guó)的肽類藥物市場(chǎng)規(guī)模從2016年的63億美元上升至2020年的85億美元，年復(fù)合增速達(dá)到了8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了全球增速。

從比重來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)肽類藥物在全球范圍內(nèi)的比重呈現(xiàn)波動(dòng)上升態(tài)勢(shì)，從2016年的11.1%波動(dòng)上升至2020年的13.5%。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)中國(guó)的肽類藥物市場(chǎng)由2020年的85億美元增至2025年的182億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.3%，并進(jìn)一步增至2030年的328億美元，2025年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.5%。

當(dāng)前，我國(guó)肽類藥物主要生產(chǎn)企業(yè)有：翰宇藥業(yè)(300199.SZ)、雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038.SZ)、雙成藥業(yè)(002693.SZ)、華潤(rùn)雙鶴(600062.SH)、悅康藥業(yè)(688658.SH)、辰欣藥業(yè)(603367.SH)、復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)、哈三聯(lián)(002900.SZ)、皇隆制藥(834298)、普利制藥(300630.SZ)、吉林敖東(000623.SZ)、金絲利(873430)、諾泰生物(688076.SH)、龍津藥業(yè)(002750.SZ)、海辰藥業(yè)(300584.SZ)、大佛藥業(yè)(836649)、信立泰(002294.SZ)、海特生物(300683.SZ)、圣諾生物(688117.SH)、安科生物(300009.SZ)、凱萊英(002821.SZ)等。

目前，我國(guó)肽類藥物市場(chǎng)龍頭企業(yè)分別為雙鷺?biāo)帢I(yè)和翰宇藥業(yè)，兩家企業(yè)肽類藥物業(yè)務(wù)布局歷程如下：

2、業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀

——業(yè)務(wù)對(duì)比：雙方難分伯仲

目前，翰宇藥業(yè)的業(yè)務(wù)集中在婦產(chǎn)生殖用藥、止血?jiǎng)⑾到y(tǒng)用藥、調(diào)節(jié)免疫功能藥、心血管用藥、多肽原料藥、醫(yī)療器械7大品類。而雙鷺?biāo)帢I(yè)則是集中在抗腫瘤及免疫、消化系統(tǒng)、心血管系統(tǒng)、神經(jīng)系統(tǒng)、抗過(guò)敏、肌肉骨骼系統(tǒng)、抗感染7大品類。

——布局區(qū)域?qū)Ρ龋汉灿钏帢I(yè)布局更廣

翰宇藥業(yè)下設(shè)坪山分公司、武漢子公司、香港子公司、甘肅成紀(jì)子公司、云南子公司、德國(guó)子公司等分支機(jī)構(gòu)。而雙鷺?biāo)帢I(yè)共有6家子公司;其中3家公司位于北京。

從2020年的地區(qū)收入來(lái)看，雙鷺?biāo)帢I(yè)和翰宇藥業(yè)都主要以境內(nèi)收入為主;均超過(guò)了半數(shù)以上。雙鷺?biāo)帢I(yè)的境外收入達(dá)到了0.12億元，占總收入比重的1.08%;境內(nèi)收入達(dá)到了11億元，占總收入比重的98.92%。翰宇藥業(yè)的境外收入達(dá)到了0.42億元，占總收入比重的5.76%;境內(nèi)收入達(dá)到了6.87億元，占總收入比重的94.24%。由此可看出，翰宇藥業(yè)對(duì)外商的依賴度較雙鷺?biāo)帢I(yè)高。

注：左邊是翰宇藥業(yè)，右邊是雙鷺?biāo)帢I(yè)。

——研發(fā)現(xiàn)狀對(duì)比：翰宇藥業(yè)研發(fā)比重更強(qiáng)

從研發(fā)人員來(lái)看，截止到2020年，雙鷺?biāo)帢I(yè)的研發(fā)員工數(shù)有319人，占總員工數(shù)的42.14%;而翰宇藥業(yè)截止到2020年有241人，占總員工數(shù)的25.61%。從研發(fā)費(fèi)用角度來(lái)看，雙鷺?biāo)帢I(yè)的研發(fā)費(fèi)用2020年達(dá)到了1.06億元，占總營(yíng)業(yè)收入的17%;而翰宇藥業(yè)2020年的研發(fā)支出達(dá)到了1.44億元，占總營(yíng)業(yè)收入的19.9%。

——市場(chǎng)份額對(duì)比：雙鷺?biāo)帢I(yè)領(lǐng)先

肽類藥物以慢病治療為主，目前，國(guó)際上的肽類藥物主要分布在7大疾病治療領(lǐng)域，包括罕見(jiàn)病、腫瘤、糖尿病、胃腸道、骨科、免疫、心血管疾病等，其中罕見(jiàn)病、腫瘤和糖尿病是拉動(dòng)肽類藥物市場(chǎng)的“三駕馬車”，其余四個(gè)領(lǐng)域也不乏重磅品種上市，代表性品種包括利拉魯肽、度拉糖肽、索瑪魯肽、亮丙瑞林、特立帕肽、奧曲肽、艾塞那肽等。目前，國(guó)內(nèi)銷售額較大的肽類藥物主要是抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)類產(chǎn)品，而在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，腫瘤、糖尿病、罕見(jiàn)病是拉動(dòng)肽類藥物市場(chǎng)的“三架馬車”，銷售額較大的品種均為有著明確臨床獲益的治療性藥物，例如降糖藥利拉魯肽及度拉糖肽、抗腫瘤藥亮丙瑞林及戈舍瑞林、抗骨質(zhì)疏松藥特立帕肽、治療復(fù)發(fā)性多發(fā)性硬化癥的格拉替雷等。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)治療糖尿病、罕見(jiàn)病等疾病的肽類藥物市場(chǎng)份額還相對(duì)較少，尚有巨大增長(zhǎng)空間。

根據(jù)Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)，2020年，我國(guó)肽類藥物市場(chǎng)規(guī)模約為85億美元。依據(jù)各公司企業(yè)年報(bào)所公布的數(shù)據(jù)對(duì)肽類藥物行業(yè)市場(chǎng)份額進(jìn)行測(cè)算分析，分析結(jié)果如下：2020年，雙鷺?biāo)帢I(yè)的市場(chǎng)份額達(dá)到了1.91%;其次是雙鷺?biāo)帢I(yè)，達(dá)到了1.25%;再者是吉林敖東，達(dá)到了1.1%。

注：根據(jù)各公司2020年肽類藥物業(yè)務(wù)的收入測(cè)算而來(lái)，不包括無(wú)法區(qū)分肽類藥物業(yè)務(wù)的企業(yè)。

注：根據(jù)各公司2020年肽類藥物業(yè)務(wù)的收入測(cè)算而來(lái)。

3、業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)對(duì)比

——營(yíng)收對(duì)比：雙鷺?biāo)帢I(yè)勝出

從肽類藥物業(yè)務(wù)整體營(yíng)收水平上看，雙鷺?biāo)帢I(yè)的肽類藥物業(yè)務(wù)營(yíng)收近年來(lái)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了翰宇藥業(yè);從2016年的9.82億元波動(dòng)至2020年的10.62億元;2021年上半年，雙鷺?biāo)帢I(yè)的肽類藥物業(yè)務(wù)收入達(dá)到了5.71億元。翰宇藥業(yè)的肽類藥物業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，從2016年的6.99億元波動(dòng)下跌至2020年的6.92億元;2021年上半年，翰宇藥業(yè)的肽類藥物業(yè)務(wù)收入達(dá)到了3.62億元。

從肽類藥物業(yè)務(wù)占總營(yíng)業(yè)收入的比重來(lái)看，翰宇藥業(yè)的肽類藥物業(yè)務(wù)收入比重呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)，這也說(shuō)明了雙鷺?biāo)帢I(yè)將重心逐漸轉(zhuǎn)移到肽類藥物業(yè)務(wù)上。而雙鷺?biāo)幍臓I(yíng)收占比卻呈現(xiàn)波動(dòng)下跌態(tài)勢(shì)。

——毛利率對(duì)比：自2019年起雙鷺?biāo)帢I(yè)獲利能力更強(qiáng)

從肽類藥物業(yè)務(wù)毛利率水平來(lái)看，翰宇藥業(yè)毛利率水平均較高，說(shuō)明其獲利能力較強(qiáng);2016-2020年均在70%-85%之間，但雙鷺?biāo)帢I(yè)與翰宇藥業(yè)的毛利率水平差距較小，并在2020年成功超過(guò)了翰宇藥業(yè)。

4、前瞻觀點(diǎn)：雙鷺?biāo)帢I(yè)略勝一籌

在肽類藥物行業(yè)中，業(yè)務(wù)布局、市場(chǎng)份額、肽類藥物營(yíng)收等均是體現(xiàn)公司肽類藥物經(jīng)營(yíng)規(guī)模的重要體現(xiàn)，因此，基于前文分析結(jié)果，前瞻認(rèn)為，雙鷺?biāo)帢I(yè)在營(yíng)業(yè)收入、市場(chǎng)份額、獲利能力等方面占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)，在肽類藥物行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說(shuō)明書(shū)撰寫等解決方案。

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