干貨！2022年中國工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)分析——中聯(lián)重科：多板塊協(xié)同發(fā)展

行業(yè)主要上市公司：徐工機(jī)械(000425)、三一重工(600031)、中聯(lián)重科(000157)、柳工(000528)、中國龍工(03339.HK)、鐵建重工(688425)、山推股份(000680)、山河智能(002097)、廈工股份(600815)、浙江鼎力(603338)等。

本文核心數(shù)據(jù)：企業(yè)營收、毛利率、市場份額等。

1、中國工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對(duì)比

經(jīng)過多年發(fā)展，國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)龍頭趨勢(shì)明顯，徐工機(jī)械、三一重工和中聯(lián)重科是工程機(jī)械行業(yè)國內(nèi)外均知名的龍頭企業(yè)。2002年，三企業(yè)在中國工程機(jī)械市場份額占比合計(jì)超過33%，在全球工程機(jī)械行業(yè)市場份額占比合計(jì)超過20%，行業(yè)競爭優(yōu)勢(shì)明顯。其中中聯(lián)重科是三企業(yè)中最“年輕”的行業(yè)龍頭，其市場份額在國內(nèi)排名第三，全球排名第五，企業(yè)自成立以來發(fā)展擴(kuò)張速度較快。三企業(yè)全方位對(duì)比情況如下：

2、中聯(lián)重科：工程機(jī)械業(yè)務(wù)布局歷程

相較于徐工機(jī)械和三一重工，中聯(lián)重科成立時(shí)間最晚，但其發(fā)展速度較快，2000年在深交所上市后公司通過投資兼并迅速擴(kuò)大集團(tuán)規(guī)模，發(fā)展十分迅速。2013年公司改變發(fā)展戰(zhàn)略，從原本單一發(fā)展工程機(jī)械轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)型為工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、環(huán)境產(chǎn)業(yè)和金融服務(wù)等多板塊協(xié)同發(fā)展。公司詳細(xì)發(fā)展歷程如下：

3、中聯(lián)重科：工程機(jī)械業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營現(xiàn)狀

——產(chǎn)品布局：起重機(jī)械占比最大

中聯(lián)重科主要從事工程機(jī)械和農(nóng)業(yè)機(jī)械的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)。工程機(jī)械包括混凝土機(jī)械、起重機(jī)械、土石方施工機(jī)械、樁工機(jī)械、高空作業(yè)機(jī)械、消防機(jī)械、礦山機(jī)械、叉車等，主要為基礎(chǔ)設(shè)施及房地產(chǎn)建設(shè)服務(wù)。

從營收規(guī)模和占比來看，中聯(lián)重科產(chǎn)品中起重機(jī)械實(shí)現(xiàn)營收規(guī)模最大，2020年實(shí)現(xiàn)營收348.97億元，占企業(yè)總體營收的54%，其次為混凝土機(jī)械，實(shí)現(xiàn)營收189.84億元，占比達(dá)到29%。

——產(chǎn)品產(chǎn)銷：產(chǎn)品銷售局勢(shì)向好

從公司產(chǎn)銷模式來看，中聯(lián)重科已存在的銷售模式有一般信用銷售、融資租賃和按揭。一般信用銷售是指客戶根據(jù)與公司簽訂的合同，預(yù)先支付產(chǎn)品的首付款，可選擇在1-6個(gè)月的信用期內(nèi)及在6-48個(gè)月信用期內(nèi)兩種模式分期支付余款。融資租賃業(yè)務(wù)是指客戶可選擇公司自有平臺(tái)融資租賃、第三方租賃兩種方式開展融資租賃業(yè)務(wù)，戶與公司自有融資租賃平臺(tái)或第三方融資租賃機(jī)構(gòu)簽訂融資租賃合同，按照合同約定分期支付租金(融資期限集中為3-4年)。按揭則主要指銀行按揭，客戶根據(jù)貸款合同向銀行定期償還款項(xiàng)(貸款期限為2-5年)。

從公司產(chǎn)銷量來看，2020年公司銷量增速甚至快于公司產(chǎn)量增速和庫存量增速，這說明公司產(chǎn)品銷售局勢(shì)向好，可能出現(xiàn)供不應(yīng)求局面。

——海外布局：海外營收規(guī)模上升

現(xiàn)階段，在產(chǎn)品銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)方面，中聯(lián)重科的產(chǎn)品市場已覆蓋全球100余個(gè)國家和地區(qū)，構(gòu)建了全球市場布局和全球物流網(wǎng)絡(luò)及零配件供應(yīng)體系，尤其是在“一帶一路”沿線設(shè)立了分子公司及常駐機(jī)構(gòu)。作為“一帶一路”戰(zhàn)略重點(diǎn)受益的裝備制造業(yè)企業(yè)，中聯(lián)重科在白俄羅斯、哈薩克斯坦、印度、巴基斯坦、印度尼西亞、泰國等 “一帶一路”沿線國家擁有工業(yè)園或生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)了公司從“走出去”到“走進(jìn)去”本地化運(yùn)營的海外發(fā)展戰(zhàn)略落地，為公司帶來新的發(fā)展機(jī)遇。

2015-2020年中聯(lián)重科海外營收規(guī)模整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但海外營收占公司總體營收比重呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2020年中聯(lián)重科海外實(shí)現(xiàn)營收38億元，占公司總體營業(yè)比重的5.89%。

——研發(fā)投入：持續(xù)增長

近年來，中聯(lián)重科全面升級(jí)4.0創(chuàng)新工程，提出了4.0A新階段技術(shù)創(chuàng)新的新理念：智能、極致、綠色，產(chǎn)品性能升級(jí)加速推進(jìn)，全年下線4.0和4.0A產(chǎn)品128款，全新產(chǎn)品11款，一批全新技術(shù)實(shí)現(xiàn)搭載并亮相2020上海寶馬展，成效顯著。在研發(fā)人員方面，2019-2020年，中聯(lián)重科研發(fā)人員數(shù)量和研發(fā)人員占比增速分別超過36.49%和10.31%;研發(fā)投入方面，2019-2020年，公司在研發(fā)金額投入和研發(fā)費(fèi)用占營收規(guī)模比重的增速分別為67.39%和11.39 %。

4、中聯(lián)重科：工程機(jī)械業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績

——總體業(yè)績表現(xiàn)：營收規(guī)模上升

從公司營收來看，2015-2020年中聯(lián)重科的工程機(jī)械營收規(guī)模呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，2020年企業(yè)工程機(jī)械營收規(guī)模達(dá)到超過600億元，公司近三年工程機(jī)械毛利率也維持在28%上下。

——產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)：起重機(jī)械和混凝土機(jī)械獲利能力較強(qiáng)

從產(chǎn)品毛利率來看，2020年中聯(lián)重科旗下起重機(jī)械獲利能力較強(qiáng)，毛利率水平超過30%，其次為混凝土機(jī)械，2020年其毛利率水平均超過26%。

——海外業(yè)績表現(xiàn)：海外獲利水平總體低于公司平均獲利水平

從公司公報(bào)來看，2015-2020年中聯(lián)重科旗下工程機(jī)械行業(yè)整體毛利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但境外營收毛利率則在16%上下浮動(dòng)，總體公司境外毛利率低于公司工程機(jī)械總體毛利率水平。

5、中聯(lián)重科：工程機(jī)械業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃

近年來，隨著環(huán)保化、智能化觀念深入人心，中聯(lián)重科在環(huán)保智能領(lǐng)域推出了多項(xiàng)產(chǎn)品，如純電動(dòng)起重機(jī)、純電動(dòng)泵車等產(chǎn)品，大力謀求公司智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)。其余最新布局情況如下：

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國工程機(jī)械制造行業(yè)市場需求預(yù)測與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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