干貨！2022年中國特高壓設備行業龍頭企業對比：中國西電PK特變電工 誰是特高壓設備行業領軍者？

行業主要上市公司：特變電工(600089)、中國西電(601179)、保變電氣(600550)、許繼電氣(000400)、平高電氣(600312)、國電南瑞(600406)、思源電氣(002028)、神馬電力(603530)等

本文核心數據：特變電工與中國西電業務布局、特高壓項目參與情況、產銷量、特高壓設備業務營收、毛利率等

1、特高壓設備行業龍頭公司特高壓設備業務布局歷程

從發展歷程來看，特變電工成立于1993年，于1997年便在上交所上市，在2006年就研制出世界首臺1000kV特高壓交流變壓器;中國西電成立于2008年，2009年開始為我國首個1000kV特高壓交流項目提供成套裝備，2010年在上交所上市。

二者均在我國特高壓領域起步之處便投入特高壓設備建設，但整體來看，特變電工在變壓器領域的研發歷史更為悠遠，相對擁有更加豐富的研發經驗。

2、特高壓設備業務布局及生產研發現狀

——特高壓設備產品最新布局情況：中國西電業務布局覆蓋特高壓設備全系列產品

在特高壓設備業務的產品布局方面，中國西電的特高壓設備產品布局更加豐富，包括變壓器、電抗器、高壓開關、電力電容器、互感器、避雷器、絕緣子及套管、換流閥與電線電纜產品等全套特高壓設備;而特變電工則主要集中布局變壓器與電線電纜產品，近兩年開始研制特高壓互感器、套管與換流閥等產品，逐步向特高壓成套設備產品延伸。

——特高壓項目參與情況：中國西電與特變電工均積極為我國大型特高壓項目提供設備產品

從中國西電與特變電工參與的主要大型特高壓項目建設情況來看，二者均為我國特高壓事業的建設做出了很大貢獻。例如，中國西電與特變電工均為我國首個1000kV特高壓交流試驗示范輸電工程(晉東南-南陽-荊門)與首個±800kV特高壓直流輸電工程(云南-廣東)提供了設備支持，其中中國西電提供全系列的設備，而特變電工主要提供變壓器與電抗器等核心設備。

——特高壓設備產銷情況對比：特變電工變壓器產品占據更大的產銷市場

從變壓器的產銷量來看，2016年以來，除2020年外，特變電工的變壓器生產量與銷售量均略高于中國西電，歷年來，特變電工堅持“以銷定產”的方式生產，不存在存貨積壓情況。

2021年，中國西電實現變壓器產量1.42億kVA，特變電工為2.30億kVA;銷量方面，中國西電2021年共銷售特高壓設備1.50億kVA，而特變電工特高壓設備銷售量為全部產量2.30億kVA。

——特高壓設備價格對比：特變電工的變壓器售價整體高于中國西電

從變壓器產品歷年的銷售均價來看，特變電工的變壓器價格整體高于中國西電。2021年，中國西電的變壓器產品銷售均價為38.58億kVA，特變電工達到47.51元/kVA。

3、特高壓設備財務表現對比

——特高壓設備業務營收：特變電工的特高壓設備業務體量小幅領先

從特高壓設備業務營業收入的增長情況來看，特變電工的特高壓設備業務體量小幅領先于中國西電。

2021年，中國西電的輸變電設備業務規模為141.81億元，特變電工達到199.11億元。中國西電的全部業務均為輸變電設備制造，而近年來，特變電工的輸變電設備業務僅包括變壓器與電線電纜生產兩大部分，且2021年其成功研發出特高壓互感器、套管與換流閥等新產品，預計未來輸變電設備業務體量還將繼續增加。

——特高壓設備業務毛利率：中國西電在特高壓設備領域擁有更強的盈利能力

從盈利情況來看，中國西電的毛利率水平明顯高于特變電工，但二者近年來均有波動下降的走勢。2021年，中國西電的特高壓設備毛利率為21.70%，特變電工為13.59%。

整體來看，中國西電在特高壓設備領域擁有更強的盈利能力。

——研發能力：中國西電的研發投入比例高于特變電工

從特變電工與中國西電歷年的研發投入占營業收入的比例變化情況來看，中國西電稍高于特變電工。2021年，中國西電與特變電工的研發投入占營業收入比例分別為5.44%和4.50%。

4、前瞻觀點：特變電工是中國特高壓設備行業領軍企業

通過上述中國西電與特變電工在特高壓設備業務各方面的對比，前瞻認為特變電工在特高壓設備領域，相比于中國西電更具競爭力，是國內特高壓設備行業的領軍企業。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國特高壓設備行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、政策研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、IPO業務與技術撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

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