中國(guó)船舶巨頭，去年凈利飆升16倍

（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

作者|何銘亮 來(lái)源|時(shí)代財(cái)經(jīng)APP(ID：tf-app)

4月27日，中國(guó)船舶（600150.SH）公布了2023年年報(bào)與2024年一季報(bào)，營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)均有較大幅度增長(zhǎng)。今年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)中國(guó)船舶營(yíng)業(yè)收入同比增加68.84%至152.70億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)821.12%至4.01億元。

值得關(guān)注的是，這是時(shí)隔5年后中國(guó)船舶第一季度扣非歸母凈利潤(rùn)首次轉(zhuǎn)正，為3.38億元，這或許是其高價(jià)訂單釋放的起點(diǎn)。

股價(jià)方面，今年以來(lái)中國(guó)船舶股價(jià)一路上漲，區(qū)間漲幅達(dá)到27.17%，4月26日收?qǐng)?bào)37.44元/股。

一

去年扣非歸母凈利潤(rùn)依舊虧損

中國(guó)船舶2023年財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)收同比增長(zhǎng)25.81%至748.39億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1614.73%至29.57億元。

從公司旗下四大船廠來(lái)看，歸母凈利潤(rùn)最高的是外高橋造船，為17.59億元，之后依次為江南造船、中船澄西、廣船國(guó)際，分別為5.06億元、3.45億元、0.73億元。

其中，外高橋造船凈利潤(rùn)與2022年同期相比變動(dòng)較大，同比增加了45.61億元，公司解釋稱這主要由于處置山東海工平臺(tái)產(chǎn)生收益，及2022年船舶建造合同預(yù)計(jì)虧損，計(jì)提大額減值所致。

毛利率方面，分產(chǎn)品來(lái)看，公司主營(yíng)的船舶造修及海洋工程業(yè)務(wù)毛利率最低，為10.13%，若扣除上面提到的海工平臺(tái)因素影響，該板塊毛利率更是只有6.94%；而中國(guó)船舶機(jī)電設(shè)備業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)均有15%左右的毛利率。

此前在中國(guó)船舶公布2023年半年報(bào)后，就曾有投資者詢問(wèn)，造船價(jià)格大幅上漲，但公司扣非歸母凈利潤(rùn)為何依舊下滑？中國(guó)船舶方在業(yè)績(jī)會(huì)上回應(yīng)稱，主要受2023年上半年交付訂單多為相對(duì)低價(jià)船訂單，而備貨周期內(nèi)鋼材價(jià)格處于高位，材料采購(gòu)成本增加及勞動(dòng)力成本剛性上漲等因素影響。

而在年報(bào)中，中國(guó)船舶也沿用了該解釋，稱2023年交付船舶數(shù)量、單船平均價(jià)格均有所上升，但由于公司產(chǎn)品建造周期較長(zhǎng)，備貨期內(nèi)鋼價(jià)仍處于高位，船舶配套設(shè)備價(jià)格也隨船價(jià)上漲而上漲，伴隨勞動(dòng)力成本剛性上漲等因素的綜合影響，一定程度上抵消了船價(jià)上漲帶來(lái)的利潤(rùn)空間。

2023年中國(guó)船舶的扣非歸母凈利潤(rùn)依然虧損，錄得-2.91億元，較2022年同期27.48億元的虧損額大幅收窄。對(duì)此，公司解釋稱原因之一為子公司外高橋造船處置有關(guān)海工平臺(tái)資產(chǎn)，交易完成后，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)26.59億元，計(jì)入非經(jīng)常性損益。

2023年5月，外高橋造船與山東海洋集團(tuán)、山東海運(yùn)股份簽訂了股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，約定外高橋造船豁免對(duì)山東海洋集團(tuán)方NOF公司的4座海工平臺(tái)相關(guān)應(yīng)收利息后，NOF向外高橋造船支付4座海工平臺(tái)建造合同項(xiàng)下的尾款，而外高橋造船則將用回收來(lái)的尾款47億元對(duì)山東海運(yùn)增資，增資后持有山東海運(yùn)34.97%股權(quán)，成為其第二大股東。

運(yùn)作完成后，外高橋造船可將存在回收風(fēng)險(xiǎn)的海工平臺(tái)債權(quán)轉(zhuǎn)換為山東海洋集團(tuán)下海運(yùn)股份的股權(quán)。不過(guò)依據(jù)此前公告，由于海工裝備市場(chǎng)不景氣，海工平臺(tái)租金不高，而其運(yùn)營(yíng)成本成倍增長(zhǎng)，毛利不足以覆蓋融資成本和海工平臺(tái)折舊，導(dǎo)致NOF公司出現(xiàn)連續(xù)較大額度虧損，此后經(jīng)營(yíng)狀況仍有待觀察。

在中國(guó)船舶2023年年報(bào)中，外高橋造船收回4座海工平臺(tái)合同尾款并確認(rèn)收入59.27億元，確認(rèn)毛利26.59億元；而中國(guó)船舶整體業(yè)績(jī)上，扣除4座海工平臺(tái)因素影響，舶造修及海洋工程業(yè)務(wù)收入644.93億元，同比增加29.01%。

另外，4月28日，有接近中國(guó)船舶相關(guān)人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，外高橋造船交付的四座海工平臺(tái)，最終船東方屬于美洲，因此在報(bào)告期內(nèi)處置相關(guān)權(quán)益后，美洲區(qū)域毛利率有所攀升。

公開資料顯示，NOF公司全稱為Northern Offshore Ltd，中文名為北方海洋鉆井有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為海洋油氣鉆井及海洋油田生產(chǎn)服務(wù)；運(yùn)營(yíng)總部位于美國(guó)休斯頓，在阿布扎比、多哈、迪拜等地均設(shè)有運(yùn)營(yíng)中心。

2023年年報(bào)顯示，中國(guó)船舶美洲地區(qū)毛利率一枝獨(dú)秀，以27.65%的毛利率領(lǐng)跑，同比增加15.34個(gè)百分點(diǎn)；其他地區(qū)大部分僅維持10%左右的毛利率。

二

計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備不再分列郵輪項(xiàng)目

不過(guò)，2023年中國(guó)船舶扣非歸母凈利潤(rùn)對(duì)比2022年大幅減虧，對(duì)此公司解釋稱，2023年公司手持訂單預(yù)計(jì)盈利情況改善，虧損訂單大幅減少，報(bào)告期計(jì)提減值損失同比大幅下降。

2023年度，中國(guó)船舶計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及虧損合同損失共計(jì)2.99億元，而在2022年該金額為39.43億元。時(shí)代財(cái)經(jīng)對(duì)比數(shù)份資產(chǎn)減值公告發(fā)現(xiàn)，相比過(guò)去數(shù)年，2023年中國(guó)船舶已不再在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備公告中單列郵輪項(xiàng)目計(jì)提減值準(zhǔn)備的金額。

圖源：圖蟲

2018年，外高橋造船與中船嘉年華、中船郵輪簽署2艘大型郵輪新造船合同，每艘郵輪船價(jià)為7.7億美元，合同總價(jià)為15.40億美元（以1美元=7.24元人民幣計(jì)算，約為111.50億元人民幣）。豪華郵輪建造，與航母、LNG船被稱為造船皇冠上的三顆“明珠”。此前，世界郵輪制造業(yè)基本上被歐洲國(guó)家壟斷，中國(guó)在豪華郵輪建造方面存在明顯差距。

不過(guò)，外高橋造船作為豪華游輪國(guó)內(nèi)“先行者”，也有所承壓。因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，2020年、2021年中國(guó)船舶對(duì)首制大型郵輪合同累計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備9.10億元。

2022年，受全球通脹壓力上升進(jìn)一步加劇全球供應(yīng)鏈緊張蔓延、地區(qū)沖突導(dǎo)致國(guó)際航運(yùn)運(yùn)輸成本持續(xù)高漲、郵輪設(shè)備供應(yīng)鏈大幅漲價(jià)等因素影響，也導(dǎo)致了郵輪建造成本進(jìn)一步增加。當(dāng)年，第二艘國(guó)產(chǎn)大型郵輪正式開工建造，兩艘郵輪計(jì)提減值準(zhǔn)備合計(jì)23.53億元，占到當(dāng)年中國(guó)船舶資產(chǎn)減值準(zhǔn)備總額近六成。

換言之，按這三年郵輪項(xiàng)目計(jì)提減值準(zhǔn)備合計(jì)32.63億元，已占到111.50億元造價(jià)的近三成。中國(guó)船舶曾解釋稱，由于大型郵輪建造項(xiàng)目為巨系統(tǒng)工程，在我國(guó)尚屬首例，鑒于大型郵輪的特殊性、工藝的復(fù)雜性、建造的艱巨性，以及供應(yīng)鏈的全球協(xié)同性，疊加近三年（2020~2022年）世界局勢(shì)紛繁復(fù)雜，歐洲配套環(huán)境持續(xù)惡化，郵輪配套設(shè)備采購(gòu)面臨巨大壓力。

不過(guò)，伴隨首艘國(guó)產(chǎn)大型郵輪的完工，中國(guó)船舶銷售費(fèi)用從2022年的2.57億元，增加4.15億元至6.72億元，同比增加161.23%，公司解釋該變動(dòng)主要由于首艘國(guó)產(chǎn)大型郵輪完工交付計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)。

對(duì)于不再在計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備公告中分列郵輪項(xiàng)目，上述接近中國(guó)船舶相關(guān)人士表示，“總體數(shù)額不大，所以無(wú)需分列了。”

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