從中公到粉筆，流水的「考公第一股」們自己能“上岸”嗎？

（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

作者|汪陽(yáng) 來(lái)源|新識(shí)研究所

承諾“不過(guò)包退”的培訓(xùn)，結(jié)果是17年退完，每年只退1000塊？

據(jù)中原新聞網(wǎng)消息，武漢劉小姐參加中公教育“不過(guò)包退”培訓(xùn)班，約定未通過(guò)筆試，中公教育需退款17000元退款。但當(dāng)劉小姐提交申請(qǐng)后，機(jī)構(gòu)卻表示一年只能退款1000元，且需要17年才能退完。

武漢市洪山區(qū)中公教育培訓(xùn)學(xué)校前臺(tái)接待的工作人員證實(shí)了上述說(shuō)法并表示，之所以提出這樣的退費(fèi)條件，是因?yàn)橹泄逃Y金鏈出現(xiàn)了問(wèn)題。

實(shí)際上，這些年關(guān)于中公教育退費(fèi)難的新聞屢見(jiàn)不鮮。進(jìn)入2025年，作為曾經(jīng)的“考公第一股”，中公教育的債務(wù)壓力似乎沒(méi)有減輕。

在考公培訓(xùn)熱潮之下，為什么“中公教育們”過(guò)得如此艱難，后來(lái)者的“粉筆們”會(huì)好一些嗎？

一

中公教育“線下擴(kuò)店+協(xié)議班”壁壘

從2021年坍塌

“宇宙的盡頭是編制”，看似頗有玩味的一句話，但在經(jīng)濟(jì)充滿不確定性的當(dāng)下，似乎成為現(xiàn)實(shí)。

考公考編，似乎成為一些年輕人職業(yè)的優(yōu)選。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2025年國(guó)考報(bào)名審核通過(guò)人數(shù)為341.6萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)12.63%，通過(guò)資格審查人數(shù)與錄用計(jì)劃數(shù)之比約為86:1，而2024年這一比例為76:1。

而編制的背后則是一個(gè)巨大的培訓(xùn)市場(chǎng)，但“考公巨頭”中公教育的日子卻并不好過(guò)。

2025年一季度，中公教育營(yíng)收同比下降24.69%，凈利潤(rùn)暴跌51.69%，毛利率承壓，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率大幅下降。

在現(xiàn)金流方面，2025年一季度，中公教育經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為8353.47萬(wàn)元，較上年同期的1.45億元減少42.45%，創(chuàng)造現(xiàn)金能力明顯減弱；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-797.66萬(wàn)元，較上年同期的837.59萬(wàn)元減少195.23%，投資支出大于回收；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.43億元，較上年同期的9170.83萬(wàn)元減少364.24%，債務(wù)壓力明顯。

時(shí)至今日，中公教育仍在為當(dāng)初的協(xié)議班退費(fèi)“補(bǔ)窟窿”。同時(shí)，中公還涉及多起訴訟和仲裁事項(xiàng)。

據(jù)中公教育7月15公告披露，自2025年1月25日起，中公教育及控股子公司累計(jì)新增訴訟、仲裁案件共700件，新增涉案金額合計(jì)5380萬(wàn)元，其中涉及退費(fèi)類(lèi)糾紛案件數(shù)量為575件，涉案金額為1150萬(wàn)元。

中公教育成立于2010年。2018年，中公教育借殼亞夏汽車(chē)，登陸A股市場(chǎng)。2019年2月21日，其變更證券簡(jiǎn)稱為“中公教育”。而在登陸A股市場(chǎng)兩年后的2020年，中公教育的營(yíng)業(yè)收入從62.37億元增長(zhǎng)至112億元，歸母凈利潤(rùn)從11.53億元增長(zhǎng)至23.04億元。

兩年時(shí)間，中公教育營(yíng)收與利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。而在股市，中公教育股價(jià)也是一路暴漲，兩年多時(shí)間里，中公教育市值翻了十余倍，巔峰市值超2600億元。李永新家族也因此連續(xù)兩年蟬聯(lián)了中國(guó)民營(yíng)教育的首富。

中公教育的翻倍式增長(zhǎng)得益于其公務(wù)員業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，2020年中公教育公務(wù)員業(yè)務(wù)收入62.9億元，占總營(yíng)業(yè)收入比例為56%，同比增速高達(dá)50.8%。

而在公務(wù)員業(yè)務(wù)中，中公教育憑借著“線下滲透+協(xié)議班”，在重構(gòu)行業(yè)規(guī)則的同時(shí)，迅速下沉形成地域壁壘，借助資本迅速擴(kuò)張。協(xié)議班意味著學(xué)員需要提前3到6個(gè)月進(jìn)行預(yù)付款，而這為中公教育提供了低成本資金池，中公以此形成 “招生 - 預(yù)收款 - 投資 - 擴(kuò)張” 的閉環(huán)。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，中公教育“直營(yíng)分校+旗艦學(xué)習(xí)中心”模式完成全國(guó)319個(gè)地級(jí)市全覆蓋，直營(yíng)教學(xué)點(diǎn)達(dá)1335個(gè)，三四線城市滲透率超過(guò)60%。而密集的線下網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)在成為協(xié)議班信任背書(shū)的同時(shí)，也使得中公教育在下沉市場(chǎng)形成區(qū)域性壟斷，地方性教培機(jī)構(gòu)難以抗衡。

另一方面，中公教育建立了“初試 - 面談 - 試講 - 培訓(xùn) - 考核”的多層篩選機(jī)制來(lái)強(qiáng)化師資隊(duì)伍。2023年，中公教育專職授課教師達(dá)5196人，研發(fā)團(tuán)隊(duì)達(dá)3000人，其中，985/211院校畢業(yè)生為主要占比。同時(shí)，中公教育出版《模塊寶典》等暢銷(xiāo)教材，創(chuàng)造“五階模塊化教學(xué)”，拆解行測(cè)、申論難點(diǎn)強(qiáng)化教學(xué)質(zhì)量。

師資質(zhì)量的提升和標(biāo)準(zhǔn)化教研意味著對(duì)賭協(xié)議失敗率的降低，而密集的線下網(wǎng)點(diǎn)也可以通過(guò)共享師資、教材和運(yùn)營(yíng)資源來(lái)降低單店成本。

但從2021年開(kāi)始，中公教育命運(yùn)開(kāi)始轉(zhuǎn)變。2021年7月，國(guó)家出臺(tái)“雙減”政策叫停K12教育，直接研發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)教培行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)恐慌。而作為上市公司的中公教育，不僅股價(jià)暴跌直接導(dǎo)致其融資能力下降，且其在當(dāng)時(shí)執(zhí)著于公考事業(yè)，也沒(méi)有接住K12教育的風(fēng)口。

更重要的是，“雙減”政策讓教培行業(yè)出現(xiàn)了裁員潮，市場(chǎng)因此涌現(xiàn)大量以個(gè)人工作室形式存在的小型培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，并且開(kāi)始觸及職教與公考領(lǐng)域，直接沖擊中公教育等大型教培企業(yè)。

在消費(fèi)降級(jí)與消費(fèi)謹(jǐn)慎的普遍社會(huì)心理背景下，與中公教育動(dòng)輒上萬(wàn)元的協(xié)議班相比，不少考生轉(zhuǎn)向價(jià)格相對(duì)實(shí)惠的中小培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，中公教育的核心業(yè)務(wù)受到直接沖擊。

不僅如此，多地疫情招致線下教培頻繁停擺，教育質(zhì)量成疑，招生受阻，立足線下的中公教育損失慘重。而立足線上的粉筆，其“粉筆980”經(jīng)過(guò)3年發(fā)酵，以極致的性價(jià)比直接分流中公教育基層考生市場(chǎng)。

另一方面，中公教育公考考試通過(guò)率下降導(dǎo)致學(xué)員退費(fèi)訴求激增，退費(fèi)率從2019年的44.14%攀升到68.46%。而就前一年年底，中公教育剛剛以30.05億元競(jìng)得北京昌平區(qū)地塊建設(shè)教育基地。

資金的短缺，使得中公教育的退費(fèi)周期，從30天拖延至半年以上，引發(fā)連鎖反應(yīng)。大量投訴引發(fā)學(xué)員對(duì)中公教育的信任危機(jī)，新學(xué)員報(bào)名銳減。而這又使得嚴(yán)重依賴“協(xié)議班”模式進(jìn)行資金擴(kuò)張的中公教育，現(xiàn)金流瀕臨斷裂。

2021年，中公教育營(yíng)收69.1億元，同比下降38.3%，凈利潤(rùn)虧損23.7億元，同比減少2660%。

二

粉筆“新王加冕”

但AI商業(yè)轉(zhuǎn)換有限

市場(chǎng)環(huán)境變化，新舊交替在所難免。

受到疫情沖擊和協(xié)議班退費(fèi)危機(jī)，中公教育雖然選擇了“斷臂求生”，關(guān)閉低效直營(yíng)分校、降低協(xié)議班占比，但效果仍然有限。取而代之的是，以線上起家的粉筆。

根據(jù)《2025-2030中國(guó)職業(yè)教育行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及競(jìng)爭(zhēng)格局與投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》預(yù)計(jì)，2025年CR3將超過(guò)70%，中小機(jī)構(gòu)加速出清，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。

數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，粉筆實(shí)現(xiàn)收入16.3億元，同比減少3.1%；凈利潤(rùn)為2.78億元，同比增長(zhǎng)240.88%；華圖教育則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.88億元，歸母凈利潤(rùn)為1.28億元，同期，中公教育實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.48億元，同比下滑16.23%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同比增長(zhǎng)41.38%。

粉筆的營(yíng)收超越兩大巨頭，而凈利潤(rùn)則已經(jīng)是中公與華圖之和。

同時(shí)，截至2025年6月底，中公、粉筆和華圖的賬上現(xiàn)金分別是3.72億元、9.02億元、2.95億元，其可變現(xiàn)的資金則分別為3.74億元、12.1億元、8.41億元。中公、粉筆、華圖三家最新的資產(chǎn)負(fù)債率分別為89.98%、37.17%、80.55%，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例則分別為7.39%、77.76%、66.11%。可見(jiàn)，粉筆不僅賬上現(xiàn)金大于中公和華圖兩家之和，且其債務(wù)負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中公與華圖。

而在具體產(chǎn)品上，據(jù)大眾新聞消息，2025年國(guó)考報(bào)名結(jié)束后，粉筆模考同時(shí)迎來(lái)報(bào)考小高峰。粉筆模考相關(guān)話題也迅速?zèng)_上微博熱搜，獲得326.6萬(wàn)條討論，56.3億閱讀。

看似代表著考公培訓(xùn)新寵的粉筆，似乎也陷入了自己的困境，其培訓(xùn)業(yè)務(wù)與整體營(yíng)收呈下降趨勢(shì)。

粉筆2024年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年收入為27.898億元，同比下滑7.7%。年度利潤(rùn)為2.396億元，較上年增加了27%。調(diào)整后的凈利潤(rùn)為3.63億元，較2023年的4.45億元有所下降。

尤其引人關(guān)注的是，粉筆大班培訓(xùn)課程付費(fèi)人次從120萬(wàn)下降至90萬(wàn)人次，降幅高達(dá)30%。

8月8日，粉筆發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。公告顯示，預(yù)計(jì)上半年?duì)I收不少于人民幣14.72億元，較2024年同期的16.30億元減少不超過(guò)9.7%。此外，凈利潤(rùn)不少于2.15億元，較去年同期的2.78億元減少不超過(guò)22.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（剔除股份支付）不少于2.60億元，較去年同期的3.49億元減少不超過(guò)25.5%。

粉筆將業(yè)務(wù)的下降歸咎于行業(yè)的內(nèi)卷。如今，公職類(lèi)考試培訓(xùn)市場(chǎng)已高度飽和，傳統(tǒng)巨頭中公教育、華圖教育加速反擊，新興競(jìng)爭(zhēng)者如自媒體個(gè)體教師、細(xì)分領(lǐng)域機(jī)構(gòu)等正通過(guò)低價(jià)策略、差異化內(nèi)容快速搶占市場(chǎng)份額。而更重要的是，粉筆雖在營(yíng)收和利潤(rùn)上超過(guò)了中公和粉筆，但其市值卻僅為二者的一半左右。

事實(shí)上，從純線上崛起的粉筆，在向線上線下模式轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，其線下業(yè)務(wù)拓展面臨不同程度的難度。

一方面，三四線及縣域市場(chǎng)早已被中公和華圖等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占，以加盟為主的粉筆無(wú)法下沉市場(chǎng)，快速搶占份額；另一方面，線下的建設(shè)、師資調(diào)配與營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支都會(huì)對(duì)粉筆的現(xiàn)金流形成拖累。

粉筆創(chuàng)始人張小龍?jiān)l(fā)文稱，不占領(lǐng)同業(yè)業(yè)務(wù)收縮的小地市和區(qū)縣市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)教學(xué)服務(wù)資源是有限的，不以收入規(guī)模和市場(chǎng)占有率作為經(jīng)營(yíng)首要目標(biāo)。“我們還是會(huì)堅(jiān)持把教研、產(chǎn)品技術(shù)、服務(wù)放在核心位置。我們堅(jiān)信教育培訓(xùn)類(lèi)產(chǎn)品，最終把品質(zhì)做出來(lái)才能贏得市場(chǎng)認(rèn)可”。

但是無(wú)論是因?yàn)榛诮虒W(xué)品質(zhì)而主動(dòng)放棄縣市域市場(chǎng)，還是因?yàn)榧用四Ｊ胶同F(xiàn)金流壓力而被迫放棄下沉市場(chǎng)，在黑貓投訴等平臺(tái)上，有關(guān)粉筆退費(fèi)難等問(wèn)題的投訴已然多達(dá)上千條。如果說(shuō)是因?yàn)榻虒W(xué)品質(zhì)放棄縣市域市場(chǎng)，但其教學(xué)質(zhì)量的提升卻似乎有限。

面對(duì)困境，張小龍?jiān)鴩L試向大健康產(chǎn)業(yè)拓展，但首單魚(yú)油產(chǎn)品 “VIK” 因宣傳與實(shí)際成分不符而被迫向596名消費(fèi)者支付10倍賠償，損失超60萬(wàn)元。張小龍事后在致歉信中坦言：“若粉筆能在AI技術(shù)深化與跨界業(yè)務(wù)審慎推進(jìn)間取得平衡，或能開(kāi)辟真正的第二增長(zhǎng)曲線。”

AI賽道也似乎成為職業(yè)教育領(lǐng)域新的內(nèi)卷賽道。教育部等九部門(mén)印發(fā)的《關(guān)于加快推進(jìn)教育數(shù)字化的意見(jiàn)》，明確提出加快建設(shè)人工智能教育大模型，推動(dòng)技術(shù)與教育教學(xué)深度融合。同時(shí)，據(jù)國(guó)金證券預(yù)測(cè)，2025年 AI+教育市場(chǎng)規(guī)模將突破800億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率34.5%。

而自2024年7月推出公考行業(yè)首個(gè)AI老師后，粉筆以 “數(shù)據(jù) + 教研” 為核心，形成從診斷、教學(xué)到反饋的完整閉環(huán)。粉筆總裁魏亮直言，未來(lái)粉筆將以每年30%的增速加大AI研發(fā)投入，計(jì)劃聯(lián)合頂尖機(jī)構(gòu)共建教育大模型實(shí)驗(yàn)室。

但粉筆投入大量資源研究的AI產(chǎn)品，商業(yè)化轉(zhuǎn)換卻有限。據(jù)半島都市報(bào)消息，截至2025年6月30日，AI刷題系統(tǒng)班已銷(xiāo)售約5萬(wàn)人次，收款約2000萬(wàn)元，而其中90%的學(xué)員，為2025年前已在公司APP注冊(cè)并活躍但是沒(méi)有課程付費(fèi)意愿的用戶，其付費(fèi)轉(zhuǎn)化直到以399元的低定價(jià)AI大班課推出后，才得以完成。

同時(shí)，盡管粉筆AI產(chǎn)品矩陣覆蓋全鏈條，但其月活用戶數(shù)始終停滯在910萬(wàn)左右，AI無(wú)法替代所有服務(wù)。

而中公則以“硬件+服務(wù)”捆綁銷(xiāo)售。2024年9月，中公教育由大型的多品類(lèi)職業(yè)教育機(jī)構(gòu)升級(jí)為就業(yè)與再就業(yè)服務(wù)提供商，AI就業(yè)業(yè)務(wù)被中公教育提到重要的戰(zhàn)略地位。7月15日，中公教育AI服務(wù)“集大成者”中公AI就業(yè)學(xué)習(xí)機(jī)發(fā)布。據(jù)中公教育表示，學(xué)習(xí)機(jī)內(nèi)置了中公教育4000+專職教研團(tuán)隊(duì)打造的行業(yè)最全資源中樞，落地了多項(xiàng)針對(duì)具體場(chǎng)景的AI工具和能力。

目前，中公AI就業(yè)學(xué)習(xí)機(jī)提供基礎(chǔ)、專業(yè)、超強(qiáng)三個(gè)不同版本，基礎(chǔ)版本首發(fā)價(jià)3999元，專業(yè)版本首發(fā)價(jià)格為5999元起，超強(qiáng)版本為26200元起。

中公AI就業(yè)學(xué)習(xí)機(jī)銷(xiāo)量雖不得而知，但據(jù)悉中公的 AI 學(xué)習(xí)機(jī)研發(fā)成本超億元，若銷(xiāo)量不及預(yù)期可能加劇中公的財(cái)務(wù)壓力。而據(jù)深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮表示，“中公教育AI就業(yè)學(xué)習(xí)機(jī)可能面臨復(fù)購(gòu)率低的問(wèn)題，一方面受限于算力和對(duì)齊問(wèn)題，要看大模型輸出結(jié)果是否能滿足用戶需要，另一方面因?yàn)槠渲饕槍?duì)就業(yè)階段需求，用戶就業(yè)后需求可能降低，且產(chǎn)品價(jià)格較高，可能影響復(fù)購(gòu)意愿。”

而華圖則以 “數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)+人機(jī)協(xié)同”方式突圍，通過(guò)個(gè)性化輔導(dǎo)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn) “千人千面”。因?yàn)槠鸩捷^晚，華圖在AI研發(fā)中引入賽馬機(jī)制，同一功能由多團(tuán)隊(duì)并行研發(fā)，最快14天完成產(chǎn)品迭代。

而像粉筆、中公和華圖這樣的老牌大型機(jī)構(gòu)有著成熟的公考流程，因此只需要用AI對(duì)流程中的環(huán)節(jié)進(jìn)行生產(chǎn)力替代，就能提高質(zhì)量、增加收入、降低成本，形成雙向促進(jìn)。

三大機(jī)構(gòu)的AI更像是在降本增效，而不是真的以AI替代已有的生產(chǎn)關(guān)系。“這次是生產(chǎn)力的革新，與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代改變生產(chǎn)關(guān)系不同。”華圖教育輪值CEO蔡金龍解釋道。而在粉筆2024年的財(cái)報(bào)中，營(yíng)收同比下降7.7%至27.9億元，凈利潤(rùn)卻逆勢(shì)增長(zhǎng)27%至2.4億元。得益于AI的降本增效，粉筆師均收入貢獻(xiàn)提升至51.8萬(wàn)元，培訓(xùn)服務(wù)毛利率增長(zhǎng)至57.9%。

而盡管目前AI產(chǎn)品已規(guī)模化應(yīng)用，但仍有大量用戶對(duì) “純AI教學(xué)” 持懷疑態(tài)度，更傾向 “AI 輔助 + 真人兜底” 模式。據(jù)界面新聞報(bào)道，在公考行業(yè)首個(gè)AI老師后，粉筆團(tuán)隊(duì)變發(fā)現(xiàn)，雖然AI老師具備良好的輔導(dǎo)和答疑能力，但用戶在實(shí)際使用過(guò)程中主動(dòng)提問(wèn)的比例遠(yuǎn)低于預(yù)期。AI學(xué)習(xí)的模式更傾向于被動(dòng)學(xué)習(xí)。而據(jù)中公教育的AI學(xué)習(xí)機(jī)用戶調(diào)研顯示，45% 的學(xué)員仍依賴線下老師答疑，市場(chǎng)教育仍具有長(zhǎng)期性。

因此，中公、華圖和粉筆的AI競(jìng)賽，既是技術(shù)實(shí)力的較量，也是在未知的AI+職教賽道上，摸著石頭過(guò)河。

從目前來(lái)看，AI更多的是發(fā)揮輔助與降本增效的作用。而能否在效率提升與教學(xué)溫度間找到平衡點(diǎn)，能否通過(guò)AI真正實(shí)現(xiàn) “因材施教” 的教育本質(zhì)，或許是三家?jiàn)Z得職教行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的必勝法寶。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：新識(shí)研究所，作者：汪陽(yáng)