凈賺超90億！“情緒經(jīng)濟”造富騰訊音樂

作者|夜叉白雪 來源|異觀財經(jīng)

隨著我國從生產(chǎn)型社會向消費型社會轉(zhuǎn)型，消費的本質(zhì)也發(fā)生了深層次變遷，消費者的消費行為正從對商品功能的滿足，轉(zhuǎn)向?qū)σ饬x的追尋。人們購買的不僅是商品的使用價值，更是其承載情感連接、情緒慰藉與身份認同，這場關(guān)于消費價值的重塑，推動了“情緒經(jīng)濟”的崛起。

在線音樂平臺正是“情緒經(jīng)濟”受益者之一。騰訊音樂娛樂集團（TME）就是最成功的案例。在當前注重情緒消費的時代，騰訊音樂娛樂集團通過深耕粉絲經(jīng)濟，探索出了清晰的商業(yè)化路徑。

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騰訊音樂前三季凈賺超90億

2025年11月12日，騰訊音樂娛樂集團發(fā)布2025年第三季度業(yè)績財報。

財報顯示，三季度騰訊音樂營收84.6億元，同比增長20.6%。非國際財務(wù)報告準則下，凈利潤高達24.8億元，同比增長27.7%。

今年前三個季度，騰訊音樂總營收242.6億元，同比增長15.8%，期內(nèi)凈利潤90.7億元，較上年同期的50.3億元，增長80%，非國際財務(wù)報告準則下，凈利潤同比增長28%至73.4億元。

三季度，在線音樂服務(wù)收入69.7億元，同比增長27.2%，在總收入中的占比提升至82.3%，為集團貢獻了超八成的收入。在線音樂服務(wù)收入增長主要受益于在線音樂訂閱收入的增長，以及線下演出、廣告服務(wù)和藝人周邊收入的增長。

一方面，付費用戶規(guī)模持續(xù)擴大至1.257億人，同比增長5.6%。 

另外一方面，單個付費用戶月均收入持續(xù)保持增長，從上年同期的10.8元，增長至今年三季度的11.9元，同比增長10.2%。

騰訊音樂娛樂集團的賺錢能力非常強，甚至超越國際音樂流媒體巨頭Spotify。2025年Q3，騰訊音樂娛樂集團毛利率為43.5%，高出Spotify 12百分點；TME的經(jīng)營利潤率高達32%，而Spotify的經(jīng)營利潤率僅為13.6%。

無疑，騰訊音樂娛樂集團的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是成功的。

一方面，對于高質(zhì)量用戶通過定價更高的SVIP提升在線音樂訂閱服務(wù)天花板。SVIP版權(quán)和權(quán)益池擴容，本質(zhì)上是將音樂消費與粉絲經(jīng)濟深度綁定，通過“bubble”平臺強化粉絲與藝人的鏈接，進一步提升SVIP滲透率和ARPPU。

以QQ音樂超級會員為例，高昂的訂閱價格換取的不只是臻品音質(zhì)或動態(tài)皮膚，更是“身份特權(quán)”——獨家演唱會直播、票務(wù)優(yōu)先購、明星語音問候等權(quán)益。

今年騰訊音樂收購SM近10%股權(quán)，收購喜馬拉雅，有聲內(nèi)容的持續(xù)擴容和粉絲經(jīng)濟業(yè)務(wù)精細化運營，驅(qū)動音樂平臺流量從存量博弈轉(zhuǎn)變?yōu)橛脩粼鲩L。騰訊音樂對韓國SM和喜馬拉雅的資源整合，有望驅(qū)動SVIP占比上漲，從而提升ARPPU。

對于付費意愿低的用戶，騰訊音樂娛樂集團通過看廣告免費聽歌模式來挖掘用戶價值。通過不斷完善音樂生態(tài)，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給和良好的用戶體驗，幫助平臺增強用戶黏性，提升用戶留存率和付費率。

02

騰訊音樂可以高枕無憂了嗎？

盡管騰訊音樂娛樂集團穩(wěn)坐國內(nèi)在線音樂賽道頭把交椅，但這并不意味著騰訊音樂娛樂集團可以高枕無憂，網(wǎng)易云音樂與字節(jié)跳動旗下的汽水音樂，已成為其不可忽視的競爭對手。

作為老對手，網(wǎng)易云音樂憑借獨特的UGC社區(qū)氛圍和獨立音樂人生態(tài)，與騰訊音樂形成差異競爭。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月，其平臺上的原創(chuàng)音樂人數(shù)量突破73.8萬，高于騰訊音樂24年底披露的58萬。

字節(jié)旗下汽水音樂，憑借抖音的強大導(dǎo)流和激進的市場投放，用戶規(guī)模迅速攀升。2024年中其日活用戶達到1800萬，超過網(wǎng)易云音樂。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，截至今年9月，汽水音樂月活躍用戶規(guī)模同比增長 90.7%、達1.2億，已逼近網(wǎng)易云音樂的1.4。相比之下，騰訊音樂旗下的酷狗音樂、QQ音樂等平臺同期的月活規(guī)模均同比有所下滑。

在線音樂平臺會員規(guī)模增長乏力的大背景下，汽水音樂用戶規(guī)模實現(xiàn)快速增長，某種程度上是“搶”走了騰訊音樂、云音樂的用戶，某種程度上，云音樂和汽水音樂的用戶畫像比較接近，汽水音樂對云音樂造成的壓力要遠大于騰訊音樂。

值得注意的是，近期字節(jié)跳動還正式上線了面向下沉市場及中老年用戶的“番茄音樂”App，與主打年輕潮流的汽水音樂形成互補布局。通過多產(chǎn)品線協(xié)同，字節(jié)正試圖在不同用戶群體中實現(xiàn)深度運營與存量價值挖掘，進而提升在線音樂市場份額。

當前行業(yè)從“用戶增長”轉(zhuǎn)向“價值深挖”，行業(yè)競爭已從簡單的“版權(quán)囤積”升級為“生態(tài)融合”的較量，包括對線下場景（如車載音樂、演唱會）、AI技術(shù)應(yīng)用和長音頻等內(nèi)容拓展的爭奪。平臺紛紛布局線下場景（如車載音樂、演唱會）、AI技術(shù)應(yīng)用與長音頻等內(nèi)容拓展，力求在“存量挖掘”與“增量創(chuàng)造”之間取得平衡。

未來的競爭將更加多維，騰訊音樂需持續(xù)鞏固其內(nèi)容與生態(tài)優(yōu)勢；網(wǎng)易云音樂需要加快商業(yè)化步伐，其核心挑戰(zhàn)在于如何將高黏性用戶高效變現(xiàn)；汽水音樂的迅猛增長已證明其模式的成功，但下一步需要構(gòu)建更穩(wěn)固的版權(quán)內(nèi)容和社區(qū)生態(tài)，以擺脫單純“流量管道”的角色。

總而言之，在線音樂無疑是一門已經(jīng)跑通的生意，但也是一門需要平臺不斷進化、超越單純音樂播放器角色的生意。未來的贏家，必將屬于那些能同時駕馭技術(shù)、內(nèi)容與用戶心智的“全能型選手”。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：異觀財經(jīng)，作者：夜叉白雪