剛剛，領(lǐng)跑外資的國產(chǎn)美妝，敲鑼上市！

作者|市值觀察 來源|市值觀察

12月30日，林清軒正式在港交所主板掛牌上市（股票代碼：02657），成為港股市場“國貨高端護(hù)膚第一股”。

在近些年崛起的眾多國貨品牌中，林清軒是一個非常特殊的存在。憑借十余年對單一成分的深度探索，其構(gòu)建了難以復(fù)制的差異化競爭壁壘，同時也創(chuàng)造了國貨突圍的史詩級神話。

它的上市不僅是中國高端護(hù)膚領(lǐng)域的一個里程碑，更是本土品牌通過硬核科技終結(jié)國際巨頭壟斷高端市場的一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

一

橫空出世

用原始創(chuàng)新征服市場

作為后發(fā)工業(yè)國，過去幾十年中國各個行業(yè)、各個企業(yè)的崛起幾乎都有一個共同規(guī)律，即先跟隨國外做模仿式創(chuàng)新，然后逐漸完成從跟跑到領(lǐng)跑的轉(zhuǎn)變。

但林清軒完全不同，公司從一開始就瞄準(zhǔn)了原始創(chuàng)新。

2012年，林清軒著手研究從中國特色植物中提取護(hù)膚原料。當(dāng)時研發(fā)團(tuán)隊(duì)前后嘗試過幾百個配方，最終選擇了用海拔800米以上的高山紅山茶作為原材料，從它的籽、葉、花中分別提取活性成分，經(jīng)過9道精密工藝，研制出獨(dú)家的“清軒萃”和“山茶類勝肽”。

依托這兩大核心原料，林清軒開發(fā)出了具有劃時代意義的山茶花精華油。現(xiàn)在被人們普遍提倡的以油養(yǎng)膚理念，其實(shí)就是從這里開始的。

作為開創(chuàng)者，林清軒從源頭就領(lǐng)先了包括外資大品牌在內(nèi)的所有競對。

此后公司乘勝追擊，每年拿出大量經(jīng)費(fèi)在這一領(lǐng)域做技術(shù)創(chuàng)新，整個研發(fā)團(tuán)隊(duì)85名經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人員組成，成員在植物學(xué)、生物學(xué)、皮膚醫(yī)學(xué)及化學(xué)等領(lǐng)域擁有廣泛的專業(yè)知識，隨時根據(jù)市場需要對產(chǎn)品進(jìn)行升級迭代，到現(xiàn)在山茶花精華油已經(jīng)發(fā)展到了第五代。

在這個過程中，林清軒先后研發(fā)出山茶超勝肽、山茶超膠原、山茶超A醇等一系列專利成分群，總共獲得了87項(xiàng)專利（其中46項(xiàng)是發(fā)明專利）。

靠原創(chuàng)技術(shù)拿到先發(fā)優(yōu)勢，用持續(xù)深耕和長期積累進(jìn)一步夯實(shí)護(hù)城河，并逐漸拉開與同行的技術(shù)代差，林清軒的產(chǎn)品在市場上徹底殺瘋了。

自2014年問世以來，山茶花精華油已經(jīng)連續(xù)十一年保持領(lǐng)先地位，期間總共賣出5000多萬瓶，是整個美妝行業(yè)絕對的現(xiàn)象級爆款。

直到現(xiàn)在，公司依然還在高速成長。

2022年到2024年，林清軒的營收從6.91億增長到12.1億，年復(fù)合增長率超32%。今年上半年這個數(shù)據(jù)飆升到10.5億，相比去年同期幾乎翻了一倍。

第五代山茶花精華油的問世可以看做是林清軒發(fā)展的又一個加速器，這款產(chǎn)品抓住了皮膚衰老本質(zhì)是細(xì)胞衰老這個第一性原理，顛覆性提出了“細(xì)胞級抗皺”的理念。

截止到目前，林清軒已經(jīng)搭建起以山茶花抗皺修護(hù)精華油5.0和山茶花黑金霜2.0為核心的“細(xì)胞級抗皺”產(chǎn)品矩陣。

前者采用分子重組生物發(fā)酵與分子刀生物酶切技術(shù)，實(shí)現(xiàn)更高效的活性成分滲透，其核心成分“清軒萃5.0”通過激活細(xì)胞自噬機(jī)制，配合抗氧抗皺成分矩陣，能夠深入滲透肌膚底層，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的細(xì)胞級抗皺修護(hù)。

后者則突破性地融合了四重中國高山紅山茶花精萃和三重活性能量成分，通過激活細(xì)胞線粒體功能，提升NAD+與ATP生成效率，增強(qiáng)肌膚抵御力。

以此為標(biāo)志，林清軒已經(jīng)正式將抗皺護(hù)膚從成分堆砌轉(zhuǎn)向機(jī)制驅(qū)動，這種跨越式的進(jìn)階無疑會把公司推向新的發(fā)展高度。

二

打破壟斷

開啟高端護(hù)膚國產(chǎn)時代

事實(shí)上，評價林清軒，不應(yīng)止步于審視其矚目的業(yè)績增速與堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)品競爭力。它更重要的價值在于，以一個品牌的長期實(shí)踐，完成了從追求短期紅利的舊范式，向崇尚長期主義與精神價值的新商業(yè)時代的范式躍遷。

在互聯(lián)網(wǎng)流量的加持下，過去幾年美妝行業(yè)涌現(xiàn)出不少新銳品牌，以線上交易額TOP1000品牌為樣本數(shù)據(jù)，2024年國產(chǎn)品牌在整個化妝品市場中的占比已經(jīng)達(dá)到55%。

但事情的另一面卻是，這里面真正能和國際大品牌掰手腕的幾乎沒有，高端市場依然被外資寡占。

林清軒的崛起打破了這種局面。

根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，按2024年零售額來計(jì)算，林清軒在中國所有高端國貨護(hù)膚品牌中排名第一，也是中國前15大高端護(hù)膚品牌中唯一的國貨品牌。

圖片

別的品牌都盡量躲著國際大品牌走，林清軒卻憑借過硬的產(chǎn)品力正面硬剛，直接把門店開在這些品牌的隔壁。

2022-2024年，林清軒的毛利率分別為78%、81.2%和82.5%，不僅完勝一眾國內(nèi)友商，甚至和國際一線品牌相比也完全不落下風(fēng)。

還有用戶粘性，33.5%的復(fù)購率遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，這意味著林清軒在高端消費(fèi)者這個群體已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了心智占領(lǐng)。

從目前的情況來看，林清軒的這種高端化進(jìn)程大概率將繼續(xù)高歌猛進(jìn)。

一方面，整個行業(yè)仍處于高速擴(kuò)張期。

2024年，中國化妝品行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到6886億元，其中占比最大的一個子行業(yè)就是護(hù)膚品，市場規(guī)模為4619億元，2019年-2024年年復(fù)合增速為6.8%。預(yù)計(jì)2024年-2029年，護(hù)膚品行業(yè)的年復(fù)合增速將進(jìn)一步提升到8.6%。

進(jìn)一步拆分來看，林清軒所在的高端抗皺緊致類護(hù)膚品賽道的增速還要更快。

根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，2019-2024年這一賽道的市場規(guī)模從291億增長到594億，年復(fù)合增速超15%。預(yù)計(jì)2029年將增加到1555億元，2024年-2029年復(fù)合年增長率為21.2%。

另一方面，林清軒自身也在進(jìn)化和完善。

渠道層面，林清軒已經(jīng)建立起一個高度發(fā)達(dá)的銷售體系，線下有550多家高勢能門店，線上有幾千萬粉絲。

產(chǎn)品層面，除了精華油，面霜、精華水這些也都陸續(xù)開始放量，第二增長曲線已經(jīng)呼之欲出。

產(chǎn)品，研發(fā)，渠道，市場機(jī)遇，林清軒全都一應(yīng)俱全，再加上消費(fèi)者本身也在對國外產(chǎn)品祛魅，公司完全有機(jī)會搶占更多市場。

事實(shí)上，林清軒的突圍不僅給自己打開了發(fā)展空間，也直接帶動了整個國產(chǎn)陣營。

區(qū)別于之前很多品牌都是通過鋪天蓋地的廣告營銷來打造高端形象，林清軒完全是靠功效和成分征服市場。這種硬核突圍證明了本土品牌同樣可以通過研發(fā)創(chuàng)新在高端市場立足，由此帶來的示范效應(yīng)會激勵更多企業(yè)走出無效內(nèi)卷，向更有含金量，也更有發(fā)展前景的高端市場進(jìn)發(fā)。

最近幾年，中國各個行業(yè)都在集中爆發(fā)。

從新能源，到AI、機(jī)器人，再到今年的創(chuàng)新藥和商業(yè)航天，幾乎全部實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)替代和彎道超車。

美妝行業(yè)終究也會面臨這樣的時刻，林清軒率先撕開一道口子，這是真正的國貨之光，更是值得期待的未來之星，資本市場應(yīng)該對這種價值給予高度重視。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：市值觀察，作者：市值觀察