IPO開閘時點屢猜屢錯：發行改革醞釀新舉措

上周證監會最新的IPO在審企業情況表新增兩家排隊企業，但多位投行人士告訴《第一財經日報》記者，此事并不能傳遞任何有關IPO開閘的有效信息。目前，證監會仍然在對新股發行體制改革的具體細則和配套方案進行優化，尚無公布的時間表。

一位接近監管層的人士告訴記者，目前發行體制改革指導意見仍可能會有新的調整；券商對于自主配售政策的細節也還有不同意見。這些都使得IPO窗口打開的時點更加不確定。

開閘時點預期一再落空

關于IPO開閘時點，業內預期一再落空。先是預期7月中旬開閘，一些投行甚至開始為已經過會的IPO項目準備路演。接著又有傳言稱時間窗口是8月中旬，但這一希望也已經破滅，業界的“心理底線”直接后移到10月份甚至更晚。

證監會對于IPO的政策口徑也沒有變化，即證監會將適時推出新股發行改革指導意見，并抓緊制定有關配套辦法規則，企業發行上市要符合新股發行體制改革指導意見及配套規則所規定的所有條件。

根據證監會網站公布的IPO在審企業情況表，截至8月8日，共有748家企業排隊申報IPO。其中擬在上海主板上市的企業有174家，擬在中小板上市的企業為311家，擬在創業板上市的企業則達到了263家。相比一個月前，上海主板和創業板分別增加了一家申報企業。

今年以來，IPO在審企業數量一直在增加，即使在財務核查最緊張的階段也是如此。按照證監會的要求，新申報的企業也必須比照財務核查的要求進行自查。

不過，最近一個月新申報企業出現斷檔。業內分析稱，這種現象是由于去年年報過期造成的。從最近新申報的兩家企業情況來看，它們分別采用了半年報或者一季報進行了IPO申報。

由于遷延日久，在審企業目前也需要補充2013年的中期財務報告。此前的財務專項檢查針對的是2012年度的財務報告，因此證監會發行審核部門也相應地要求更新今年中報的財務核查程序和文件。

等待什么？

從今年年初開始，證監會啟動了史無前例的IPO在審企業專項財務核查，要求保薦、審計和律師三大中介機構對800家擬IPO企業的財務信息真實性開展全面的核查，同時證監會也對核查結果進行抽查。截至目前，這次核查已經處在收尾階段，超過260家企業終止IPO申請，另有河南天豐節能板材在證監會的抽查復核中暴露出涉嫌財務造假的問題。

在上周的一次座談會上，證監會相關負責人表示，此次財務核查發現的一些問題比較嚴重，未來會以案例形式在保代培訓期間向外公布。證監會今后會把審核過程中的反饋意見和初審報告對外公開，只是時間表尚未確定。投行人士稱，財務核查涉及800余家企業，最后僅抽查40家企業就發現了天豐節能嚴重的造假案件，“照這樣的比例看，財務質量問題的確比較突出”。

由于證監會沒有公布IPO開閘的具體時間表，業內只能做一些推測。即使有保薦機構接到證監會相關部門通知，這些口頭通知也無法作為判斷開閘時間的依據；只有IPO批文最后給到發行人，才算真的開閘。

一家保薦機構的負責人對記者表示，除了證監會公開說的改革意見稿和配套規則這幾件事情需要落實之外，還涉及新的承銷配售方式的一些技術問題需要解決。證監會相關負責人雖然回應了券商關切的一些問題，但對于何時開閘，目前券商和發行人都只能繼續等待。