小牛資本首席經(jīng)濟學家邱思甥：全球資產(chǎn)配置放眼長期因素

2018年以來,中美貿(mào)易摩擦逐漸升級,特別是近期美國政府的一系列保護主義政策組合所傳遞的信息,引發(fā)了各界對中美貿(mào)易戰(zhàn)的廣泛擔憂。

中美作為全球最大的兩個經(jīng)濟體,近期中美貿(mào)易爭端已經(jīng)引起了全球股市大跌。如果貿(mào)易摩擦變大,對老百姓的錢袋子會帶來哪些影響?業(yè)內(nèi)人士認為,可能會帶來物價上漲、貨幣貶值、收入減少、金融資產(chǎn)價值縮水等問題。

面對這種不穩(wěn)定性因素的存在,關于如何“避險”,如何調(diào)整全球資產(chǎn)配置方案,小牛資本首席經(jīng)濟學家邱思甥進行了如下解讀。

經(jīng)貿(mào)摩擦或“常態(tài)化”,全球資產(chǎn)配置應放眼長期因素

小牛資本首席經(jīng)濟學家邱思甥邱思甥認為,中美經(jīng)貿(mào)問題是結(jié)構(gòu)性的,不可能通過一兩次磋商就全部解決。

長期看,隨著中美經(jīng)貿(mào)量的上升,中美間貿(mào)易糾紛量會進一步增加,未來較長一段時間內(nèi),經(jīng)貿(mào)摩擦或可能會變成“常態(tài)化”,中國仍需要做好長期斗爭準備,投資者進行全球資產(chǎn)配置應放眼長期因素。

邱思甥進一步分析表示,美國發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)有兩個原因,短期原因是總統(tǒng)特朗普希望在中期選舉中獲取更多支持,長期原因是因為再過10年左右,中國可能就會超越美國,成為全球最大的經(jīng)濟體,這是貿(mào)易戰(zhàn)會“持久”的核心原因,做好長期斗爭準備非常有必要。

“貿(mào)易戰(zhàn)對經(jīng)濟的影響可能持久到超越美國之時,甚至持久到超越美國之后一段時間,因為中國超越美國GDP時,中國人均GDP也只是美國1/4,美國不會輕易認輸。”邱思甥表示。

中國對貿(mào)易摩擦做好了應對準備,較大程度不會影響對大類資產(chǎn)的配置

2018年金融市場波動顯然是會變大,但投資者資產(chǎn)配置時應更多要考中長期因素,一個重要的參考標準是:只要全球經(jīng)濟復蘇的趨勢不改變,很大程度上是不會影響到對今年大類資產(chǎn)的配置,只需要根據(jù)市場對波動做一些調(diào)整,譬如降低一些權(quán)益類的投資部分。

針對目前市場被“避險”情緒主導的情況,邱思甥指出,事實上,從中國政府2013年提出“一帶一路”開始,已經(jīng)對中美貿(mào)易摩擦做好了準備,過程中某些變動反而是對中國經(jīng)濟產(chǎn)生利好作用,投資者不必過于恐慌。

高端制造等戰(zhàn)略性行業(yè)迎來利好,金融行業(yè)將快步進入精細化發(fā)展階段

邱思甥指出,應對貿(mào)易戰(zhàn)的過程中,國家會自行調(diào)整經(jīng)濟運行體系中不合理的地方,觸發(fā)國家加快發(fā)展戰(zhàn)略性行業(yè)的決心,高端制造等戰(zhàn)略性行業(yè)會得到更多資源傾斜,譬如降低了傳統(tǒng)汽車進口關稅意味著新能源汽車行業(yè)會得到“扶持”,投資者可以在A股增加相關企業(yè)的配置。

值得注意的是,實施“金融開放”政策是中國應對貿(mào)易戰(zhàn)的舉措之一,邱思甥認為,可以預見的是,未來整個金融行業(yè)將快步進入精細化階段,細分領域會越來越多,而且隨著A股納入MSCI,中國資本市場大有可為,中國的金融國際競爭力將迎來質(zhì)的改變。

問題:當前環(huán)境下,高凈值人群應該如何調(diào)整對股票、債權(quán)、黃金等類別資產(chǎn)配置比例?

邱思甥:首先,包括債券在內(nèi)的固收類產(chǎn)品,舊的固收類的產(chǎn)品價格會有壓力,但是對于新的固收類產(chǎn)品收益就會上去。

全球經(jīng)濟變好,美國和英國可能再加息,歐洲和日本可能會退出量化寬松,利率上揚對股票是好的,A股方面可以選擇成長投資和價值投資的股票,前者是要關注企業(yè)或產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,這類公司可能當前利潤并不理想,但當前營收不錯,而且未來前景可觀,可以關注人工智能、大數(shù)據(jù)、半導體、石墨烯、新能源等戰(zhàn)略性新興企業(yè);價值投資則可以關注利潤高的企業(yè),比如白酒類、飲料類股、銀行保險類股,中國擁有足夠龐大的內(nèi)需市場,消費力還在繼續(xù)增長,本身還有很大的成長空間。

黃金是可以配置的,不僅僅因為敘利亞戰(zhàn)爭,戰(zhàn)爭只是短期的催化劑,長期的因素是因為世界的錢在變多,全球經(jīng)濟復蘇拉動了黃金購買力,黃金價位有望達到1500-1800美元的區(qū)間,高凈值客戶可以配五個點的實體黃金,中產(chǎn)人士,可以購買金礦類股、基金。

此外,原油非常值得關注,最近中國開放了原油期貨,這是人民幣國際化很重要的推手,也是做大做強中國金融市場非常重要的戰(zhàn)略,戰(zhàn)爭影響原油價格也只是短期。

問題:A股納入MSCI,對A股的影響有多大?

邱思甥:影響會比較大,首先是會改變整個A股的結(jié)構(gòu),越來越多的錢會交給基金等專業(yè)的機構(gòu),散戶比例會降低。美國在1920年股票市場90%是散戶,但是現(xiàn)在只剩下了30%是散戶,專業(yè)機構(gòu)會越來越多。還有一個變化是,資金會向大型的股票走,未來的A股可能永遠漲的都是20%的價值投資類股票。

除了改變A股的資金的流向,這還將會進一步改善我國金融與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的問題。實際上,政府是希望借助MSC MX,鼓勵把資金引導到資本市場,讓資本幫助更多企業(yè)創(chuàng)造出下一個阿里巴巴、騰訊、華為、小米等優(yōu)質(zhì)企業(yè),把以前財富都由房地產(chǎn)創(chuàng)造的窘境,改變成由資本市場來創(chuàng)造,讓百姓賺到錢,也讓資本有效回流到產(chǎn)業(yè)提升競爭力,讓金融回歸“服務實體經(jīng)濟”的本質(zhì),形成正向的循環(huán)。

問題:今年市場波動變大,市場傾向選擇產(chǎn)品更多元化的第三方財富管理機構(gòu),第三方財富機構(gòu)發(fā)展前景如何?

邱思甥:從客戶需求的角度來看,中國大部分的老百姓是沒有辦法接受不剛兌的,也是沒完全接受主動管理財富的,對股權(quán)和權(quán)益類投資理解還不夠深入。當前第三財富機構(gòu)之間競爭力的差異,不完全體現(xiàn)在產(chǎn)品的種類上,更多是體現(xiàn)在客戶管理的能力,就是愿意花多少時間在客戶身上,并且能給客戶最好的教育,讓客戶真正理解財富管理的價值。

相比銀行等傳統(tǒng)機構(gòu),第三方財富機構(gòu)的優(yōu)勢首先體現(xiàn)在把投資門檻降下來了,銀行重點服務對象是千萬投資級別以上的客戶,從風控和利潤的平衡角度來看,銀行是一個高度風控的機構(gòu),而第三方財富機構(gòu)可以更靈活,根據(jù)客戶的生命周期、承風險的能力和需求設計產(chǎn)品,一對一解決金融需求。同時,由于成本比銀行低很多,也能夠提供相對高的固收類收益。

關于第三方財富管理機構(gòu)未來的發(fā)展前景,結(jié)合當前國家對金融的政策方向,金融開放和金融穩(wěn)定是主旋律,國家對私募行業(yè)是鼓勵混業(yè)經(jīng)營的,可以更有效滿足市場需求,監(jiān)管對這個行業(yè)的發(fā)展要求是持牌經(jīng)營和降杠桿,目的是把中間環(huán)節(jié)消除掉,去通道和不準產(chǎn)品嵌套,在接下來的發(fā)展過程里面,第三方財富機構(gòu)會相對更有彈性。

問題:如今金融機構(gòu)都在發(fā)力智能金融提升服務效率,去年小牛資本旗下小牛新財富啟動了智能財富中心,目前有哪些進展?

邱思甥:投資決策的精準與否體現(xiàn)在對客戶投資理解程度、對產(chǎn)品接受程度等維度,作為集團在金融科技上的階段性成果,小牛新財富的智能財富中心最大的優(yōu)點是可以做到客戶的千人千面,建立了客戶管理系統(tǒng)CMP,可以幫助顧客全面科學分析自身的投資狀況。

作為第三方財富管理機構(gòu),小牛新財富提供的智能投顧服務,主要鎖定在公募基金,通過大數(shù)據(jù)做出投資組合,然后根據(jù)市場上表現(xiàn)和調(diào)研結(jié)果追蹤投資組合的績效,再結(jié)合客戶的投資狀況最合適的推薦。未來智能財富中心的方向是形成“小牛經(jīng)濟指數(shù)”,對公募、私募、股權(quán)、權(quán)益和固收等各類對資產(chǎn)配置做預測性對指導。啟動了智能金融戰(zhàn)略后,依靠大數(shù)據(jù)決策機制,大大優(yōu)化了小牛財富管理業(yè)務結(jié)構(gòu)和決策精準性,人均產(chǎn)能增加了3倍。

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