萬科股權(quán)之爭的啟示：企業(yè)應(yīng)有反收購意識

時(shí)下萬科股權(quán)之爭進(jìn)入白熱化階段。截止12月16日，寶能系持有萬科的股權(quán)達(dá)到萬科總股本的22.45%，已把原第一大股東華潤15.23%的持股遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋在了身后。為此，萬科A、H股在18日下午緊急停牌，籌劃股份發(fā)行，重大資產(chǎn)重組及收購資產(chǎn)事宜。

作為一家上市公司來說，收購別人或被別人收購都是很正常的事情。正如證監(jiān)會所言：收購與被收購，是市場自身行為，只要符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，監(jiān)管部門不會進(jìn)行干預(yù)。更何況象萬科這樣一家股權(quán)極其分散的公司，原第一大股東華潤的持股長期保持在15%以下。因此，這就更容易招來“野蠻人”的收購。

但對于萬科這樣一家優(yōu)秀公司來說，遭遇“野蠻人”收購實(shí)在不是一件好事。因?yàn)樵谶@種收購違背萬科團(tuán)隊(duì)及原第一大股東意愿的情況下，雙方自然會有一番激戰(zhàn)，作為萬科方面來說，不僅要消耗人力，而且還要消耗財(cái)力。這樣的股權(quán)之爭實(shí)際上是不利于萬科發(fā)展的。尤其是一旦反收購失敗，萬科就真的要改弦更張了。

因此，萬科的股權(quán)之爭，對于萬科這種股權(quán)分散的上市公司來說是一個(gè)警示。它提醒萬科這種股權(quán)分散的企業(yè)，一定要有反收購的意識，要保證企業(yè)的控股權(quán)不會旁落。尤其是象萬科這般優(yōu)秀的公司，更容易成為別人覷覦的目標(biāo)，作為相關(guān)的公司來說，要有隨時(shí)打破敵意收購者的措施安排。這對于一個(gè)健康發(fā)展的企業(yè)來說，這種自我保護(hù)意識是很有必要的。

但遺憾的是，萬科并沒有這樣的自我保護(hù)意識，這不能不說是這家優(yōu)秀公司的一大不足。也正是這個(gè)不足的存在，給了寶能系以可乘之機(jī)。雖然面對寶能系咄咄逼人的攻勢，萬科已著手反擊，但能否如愿，這還是后話。雖然向特定對象增發(fā)股份可以稀釋寶能系的持股比例，但問題是，在寶能系成為實(shí)際上的第一大股東的情況下，這種發(fā)行股份的計(jì)劃能否在股東大會上獲得通過是一個(gè)問題，至少作為第一大股東的寶能系是會投出反對票的。

所以，萬科方面的反擊未必勝券在握。萬科方面讓自己陷入如此被動的境地，實(shí)在有些失策。甚至有些不長記性。畢竟這種股權(quán)之爭對于萬科來說已不是第一次了。早在1994年萬科就經(jīng)歷了“君萬之爭”。因?yàn)橛辛酥暗慕逃?xùn)，萬科方面更應(yīng)該要有強(qiáng)烈的自我保護(hù)意識，而不應(yīng)該讓“君萬之爭”的故事再次在自己的身上重演。

上市公司如何實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)？這就需要切實(shí)引入美國正版的“毒丸計(jì)劃”。在新一屆董事會組成時(shí)，由股東大會提前授權(quán)給董事會，再由董事會視具體情況來實(shí)施。比如，在敵意收購方持股達(dá)到一定比例時(shí)，董事會可以啟動“毒丸計(jì)劃”，向除敵意收購方以外的公司其他股東低價(jià)配售新股。在沒有這種事先授權(quán)的情況下，一旦敵意收購方成了實(shí)際中的第一大股東時(shí)，這種“毒丸計(jì)劃”再要啟動就有巨大的阻力了。