導航產品廠商經營業績與盈利能力分析

在上一篇文章中我們了解到衛星導航去年的市場規模已經超過1200億，在國家最新的規劃指導意見中，2020年達到4000億被明確為發展目標。而目前我國從事衛星導航定位的企業（包括消費類）約有1000多家，主要以開發應用企業為主。大多數的企業為50人以下的小微企業，只有少數企業人數過百，而企業營業額在1000萬元以上的企業卻占到了總數的15%。

雖然市場蛋糕很大前景光明，目前市場現狀卻呈現出小而散的局面。或者可以從產業已上市的8家企業的經營業績與盈利能力中窺視出一些端倪。下面的分析節選自前瞻產業研究院出版的《2013-2017年中國衛星導航與位置服務產業市場前瞻與應用前景預測分析報告》。從中可以看出，無論是收入規模、市場集中度還是獲利能力均呈現出較為明顯的梯隊差距，不過凈利潤的差距在縮小。

導航產品廠商經營業績比較分析

我國8家上市公司的收入規模相差也較大，有三個明顯的梯隊。其中2012年有3家企業的營收在7億元以上，2家企業在4-6億元之間，3家企業在4億元以下。在營收超7億元的3家企業中，有兩家企業以導航電子地圖產品為主營業務。這主要是因為我國導航電子地圖行業進入壁壘高，行業集中度非常高，而高德軟件和四維圖新則是行業龍頭企業，不管是在車載導航電子地圖市場，還是GPS手機或互聯網導航電子地圖市場，均占據60%甚至90%以上的市場份額。

但由于獲利能力的不同，盡管8家上市企業收入差距較大，但凈利潤的差距變小，僅有兩個梯隊。其中2012年海格通信、四維圖新、高德軟件的凈利潤規模均超1億元，屬于第一梯隊；另有5家企業凈利潤規模均只有幾千萬元，屬于第二梯隊。另外有1家企業（合眾思壯）出現虧損，主要是由于以下原因導致：研發費用較2011年同期增長136.51%、折舊攤銷費用較2011年同期增長136.04%、人力費用較2011年同期增長33.84%等原因，導致管理費用本期金額較上期金額增加6335.95萬元，增長59.39%。

圖表1：2008-2012年導航與位置服務產業上市企業營業收入規模（單位：萬元）

資料來源：前瞻產業研究院

圖表2：2008-2012年導航與位置服務產業上市企業凈利潤比較（單位：萬元）

資料來源：前瞻產業研究院

導航產品廠商盈利能力比較分析

總的來看，我國8家上市企業的盈利能力較強，其毛利率均在25%以上，最高的甚至在80%以上。一直以來四維圖新的毛利率一直維持在80%以上，盈利能力最強。另外超圖軟件自在連續3年的快速上升后，2012年的毛利率下降明顯。

圖表3：2008-2012年導航與位置服務產業上市企業毛利率變化趨勢（單位：%）

資料來源：前瞻產業研究院