鐵路行業(yè)劫后重生，中國(guó)南車盈利大增

 2011年，是中國(guó)軌道交通行業(yè)的拐點(diǎn)年，從年初的鐵道部重大人事變動(dòng)，到“7.23事故”給中國(guó)軌道交通行業(yè)的發(fā)展蒙上了陰影，而從年末開始，我國(guó)軌道交通行業(yè)逐漸走出陰影。中國(guó)南車2011年盈利大幅增長(zhǎng)的事實(shí)也說明，中國(guó)軌道交通行業(yè)開始逐漸走向恢復(fù)。

鐵路建設(shè)冰火兩重天

從年初的鐵道部重大人事變動(dòng)，到“7.23事故”給中國(guó)軌道交通行業(yè)的發(fā)展蒙上了陰影。受此影響，近年來中國(guó)一路高歌猛進(jìn)的軌道交通建設(shè)事業(yè)拌了個(gè)跟頭，鐵路投資開始剎車，負(fù)債高企、資金鏈斷裂、停工停產(chǎn)等各種問題接踵而來。

2011年全國(guó)鐵路估計(jì)完成基本建設(shè)投資4690億元，遠(yuǎn)低于2011年5月初調(diào)整后的6000億元投資規(guī)模。細(xì)看個(gè)月的投資走向，2011年可看作是中國(guó)鐵路投資的一個(gè)分水嶺，年初一開始延續(xù)了鐵路投資的熱潮，1-6月，全國(guó)鐵路建設(shè)投資基本保持在2010年的高位上，基本建設(shè)投資額累計(jì)為2421.95億元，2010年同期約2349億。

2011年上半年與下半年，鐵路建設(shè)可謂“冰火兩重天”。在“7·23”溫州動(dòng)車事故發(fā)生后，中國(guó)鐵路建設(shè)陷入困境，由于資金原因相當(dāng)一部分在建線路項(xiàng)目遭遇緩建或停建。2011年下半年，基本鐵路建設(shè)投資額大幅下滑，2011年1月-11月份，同比下降了34.7%。

然而，2011年中國(guó)鐵路發(fā)生的事故這并不見得就是壞事，在這一年，國(guó)家對(duì)高鐵運(yùn)行的一系列調(diào)整安排，鐵路管理體制改革也開始成為從政府到公眾的共識(shí)。未來我國(guó)鐵路行業(yè)的發(fā)展與投資在經(jīng)歷一番曲折后將會(huì)逐步穩(wěn)定。經(jīng)歷過動(dòng)車出軌事故，鐵道部對(duì)以后安全運(yùn)營(yíng)的重要性也會(huì)有更深刻的了解。

2011年的部分鐵路停工一方面的原因固然是資金問題，但另一方面也是為了提高鐵路建設(shè)質(zhì)量而采取的必要舉措。隨著鐵路事業(yè)的穩(wěn)步推進(jìn)，一些暫時(shí)停工的項(xiàng)目也開始逐步恢復(fù)開工。我們認(rèn)為，作為影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要交通工具，城市發(fā)展沒有鐵路是不行的，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的中國(guó)鐵路網(wǎng)中長(zhǎng)期規(guī)劃不會(huì)發(fā)生變化。

2008年以來中國(guó)鐵路建設(shè)經(jīng)歷了從“常態(tài)”到“高潮”再到“低谷”的過程，當(dāng)前的政策支持是讓其重返“常態(tài)”。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，鐵路投資將會(huì)逐步趨向穩(wěn)定。

中國(guó)南車盈利大增

中國(guó)南車成立于2007年12月28日，2008年8月實(shí)現(xiàn)A+H 股上市，現(xiàn)有17家全資及控股子公司。公司動(dòng)車組業(yè)務(wù)板塊主要由控股子公司四方股份、合營(yíng)企業(yè)BST 等整車企業(yè)，以及株洲所、電機(jī)公司、鋪鎮(zhèn)公司、戚墅堰所等核心部件企業(yè)組成。

中國(guó)南車動(dòng)車組目前新造車產(chǎn)能達(dá)到了1200輛。城軌地鐵業(yè)務(wù)板塊由株機(jī)公司、四方股份、鋪鎮(zhèn)公司三家公司構(gòu)成。3家公司產(chǎn)能達(dá)到1700輛。貨車方面，公司貨車業(yè)務(wù)板塊主要由長(zhǎng)江公司、眉山公司、二七公司、石家莊公司組成。目前年產(chǎn)能達(dá)到了2.1萬臺(tái)。

公司3月31日公布2011年年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入807.1億元，同比增長(zhǎng)24%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)38.64億元，同比增長(zhǎng)52.96%。

2008-2011年中國(guó)南車銷售收入增長(zhǎng)率走勢(shì)(單位：%)

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院 《中國(guó)軌道交通行業(yè)市場(chǎng)研究與投資預(yù)測(cè)分析報(bào)告》

分板塊來看，客車業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)最多，達(dá)51%，動(dòng)車組業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)44%，貨車業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)33%;全年綜合毛利率18.58%，較上年繼續(xù)提高1.35個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是動(dòng)車組和新產(chǎn)業(yè)等高利率的板塊收入增長(zhǎng)較大。城軌地鐵業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)14.81%，主要原因是城軌地鐵市場(chǎng)需求持續(xù)上升。

2006-2010年，中國(guó)南車公司收入和凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為22.5%和36.84%。雖然2011年鐵道部重大人事變動(dòng)及“7.23事故”給中國(guó)鐵路發(fā)展蒙上了陰影，但是中國(guó)南車的業(yè)績(jī)并未受到多大的影響。