2025年中國食用油價值鏈分析：原材料是食用油生產(chǎn)成本的主要來源

行業(yè)主要上市公司：金龍魚(300999.SZ)、深糧控股(000019.SZ)、金健米業(yè)(600127.SH)、京糧控股(000505.SZ)、道道全(002852.SZ)、嘉華股份(603182.SH)、西王食品(000639.SZ)等

本文核心數(shù)據(jù)：食用油行業(yè)企業(yè)成本構(gòu)成;價格傳導(dǎo)機制;食用油行業(yè)價值鏈

1、食用油生產(chǎn)制備中，原材料是最大的成本構(gòu)成

前瞻統(tǒng)計了中國食用油行業(yè)中，四家競爭力較強的上市公司食用油生產(chǎn)成本數(shù)據(jù)，可以看出，食用油的原材料成本較高，2024年西王食品植物食用油原料成本占比74.39%，索寶蛋白、金健米業(yè)、嘉華股份的食用油業(yè)務(wù)原材料成本占比都超過了92%;人工成本相對較低，在0.85%至1.51%不等，制造費用在0.6%至5.9%范圍內(nèi)波動。

從中國食用油上市企業(yè)金健米業(yè)食用油產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)來看，2019-2024年，直接材料的占比在95%水平，且呈波動上升趨勢，表明受原材料價格波動影響較大;包裝費用占比波動下滑，從2019年4.76%降至2024年的3.1%;制造費用整體呈下降趨勢，從2019年1.04%降至2024年的0.61%;直接人工費用在0.55%至0.85%之間波動。

2、食用油行業(yè)價格由供應(yīng)端、制造端和增值溢價及消費需求彈性共同作用而成

中國食用油市場價格由行業(yè)供應(yīng)端、制造端的增值溢價及消費需求彈性共同作用而成、并逐級傳導(dǎo)。供應(yīng)端的成本價格包括大豆、花生、葵花籽等油料作物原材料和設(shè)備價格、人力價格等，傳導(dǎo)至制造端成為生產(chǎn)成本，制造端綜合供需溢價、研發(fā)成本和企業(yè)利潤，形成“制造端價格”傳導(dǎo)至下游應(yīng)用市場，而應(yīng)用市場需求彈性也反作用于供應(yīng)端、制造端，形成“價格-需求-價格”的傳導(dǎo)路徑來影響食用油市場的定價

3、中國食用油行業(yè)價值鏈中油料作物種植毛利率水平較高

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，食用油產(chǎn)業(yè)鏈主要包括油料作物種植、壓榨、精煉、包裝和渠道銷售等環(huán)節(jié)。油料作物經(jīng)過初榨產(chǎn)出原油和粕類(副產(chǎn)品);原油精煉后，即為精制油(食用油)。產(chǎn)業(yè)鏈下游主要為個人/家庭、餐飲服務(wù)企業(yè)、食品加工企業(yè)等消費者以及商超、電商平臺等銷售渠道。

我國食用油行業(yè)上游原材料的毛利率水平出現(xiàn)一定分化，普通作物種植毛利水平一般，油料作物如葵花籽毛利水平最高可達到72.6%;下游銷售渠道，線上銷售毛利水平差異較大，與企業(yè)運行方式有關(guān)，線下實體銷售毛利率穩(wěn)定在16%左右;中游食用油制造企業(yè)毛利水平5%~25%。

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