【干貨】奶酪產業鏈全景梳理及區域熱力地圖

行業主要上市公司：光明乳業(600597);伊利股份(600887);妙可藍多(600882);天潤乳業(600419);新乳業(002946);三元股份(600429);燕塘乳業(002732)等

本文核心數據：奶酪產業鏈;奶酪產業全景圖譜;成本結構;

奶酪產業鏈全景梳理

奶酪產業鏈較長，貫穿第一產業、第二產業、第三產業。奶酪產業鏈上游主要是奶源的供給以及添加的成分，其中奶源供給主要涉及奶牛養殖以及原料奶采集;添加成分主要包含天然奶酪的凝乳酶、乳酸發酵產品以及再制奶酪中的乳化鹽等。中游主要是天然奶酪和再制奶酪的生產，目前我國主要是再制奶酪。下游則為餐飲端和零售端，其中餐飲端主要應用于西式餐廳、新式茶飲、烘焙等，零售端主要通過線上的電商、線下的商超、便利店等銷售渠道流入消費者手中。

從奶酪產業鏈主要參與者來看，牧業集團是上游奶源供給商，其一般包含奶牛養殖和原料奶供應，我國上游奶源供應商主要有優然牧業、現代牧業、越秀輝山、樂源牧業、澳亞牧場、首農畜牧、原生態牧業等;添加成分供應商主要有濰坊英軒、檸檬生化、金禾集團、天津東大、金丹科技等。中游為奶酪生產商，國內參與者主要有蒙牛、伊利、妙可藍多、百吉福、妙飛、吉士汀等;國外參與者主要有安佳、卡夫亨氏、The Laughing Cow(樂芝牛)、Kiri(凱芮)等。下游零售端包括線上平臺以及線下的大型連鎖超市、便利店等，餐飲端主要包括西式快餐店、新式茶飲店等。具體來看，零售端的線上平臺主要有淘寶、天貓、京東等;線下的大型連鎖超市主要有沃爾瑪、華潤萬家、家樂福等，便利店主要有全家便利店、7-eleven等;餐飲端主要是肯德基、麥當勞、必勝客等西式快餐店以及喜茶、奈雪等新式茶飲店。

奶酪產業鏈區域熱力地圖

從產業鏈區域分布來看，產業鏈上游環節主要分布在內蒙古、黑龍江、河北、遼寧、山東等地區，這些區域牧業發達，山東地區擁有化工產業優勢。從中游來看，我國主要的奶酪企業多分布在沿海地區;此外，天津、河北等地區也有部分企業聚集。從下游渠道來看，各大型連鎖超市、連鎖便利店、線上電商平臺、全國連鎖西式快餐等均是全國分布;新式茶飲、烘焙等則主要分布在廣東、上海等沿海地區。整體來看，我國奶酪產業鏈區域分布呈現北方供給、南方及沿海地區消費的特點。

奶酪上市公司經營情況

奶酪行業成本結構相對簡單，以當前市面上售賣較多的再制奶酪——奶酪棒為例進行粗略計算，假設產品奶酪含量>50%，則原料成本占比超50%。此外，包裝及加工費用占比分別約為17%、28%。

按照一般企業做法，加上現行的《食品安全國家標準 再制干酪》(GB 25192-2010)中對原料奶酪的要求僅為15%以上，奶酪產品的奶酪含量較少達到50%。假設添加30%的奶酪含量，則在奶酪的成本結構中，原料占比低于50%，約為47%;包裝及加工成本占比超過50%。

奶酪行業價格傳導機制

奶酪市場價格由行業供應端、制造端、經銷渠道的增值溢價及消費需求彈性共同作用而成，并逐級傳導。供應端的成本價格包括養殖價格、原料奶價格、人力價格和設備廠房的購置/購買價等，傳導至制造端成為生產成本，制造端綜合供需溢價和企業利潤，形成“制造端價格”傳導至經銷渠道;經銷渠道綜合制造端價格及品牌溢價、渠道成本，形成了最終價格傳導至消費者，而消費市場需求彈性也反作用于供應端、制造端，形成“價格-需求-價格”的傳導路徑來影響奶酪市場的定價。

奶酪行業價值鏈分析

通過分析奶酪產業鏈各環節主要企業的毛利率對奶酪行業價值鏈進行簡單的分析。上游環節中，奶源供給具有較高的利潤水平。近年來，奶源已經成了乳制品企業的爭奪點，為了取得穩定優質的奶源供應，降低原奶購買成本或費用，多家乳制品企業紛紛延伸產業鏈至上游，以獲取更多的奶源供應。從中游生產環節來看，我國主要奶酪企業妙可藍多的毛利率在45%、50%左右，處于較高的水平。下游經銷商等銷售渠道的毛利率29%-33%。

更多本行業研究分析詳見前瞻產業研究院《中國奶酪行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》

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