萬億商業(yè)航天，又炸出一條千億賽道

作者|徐風 來源|市值觀察

近期，在商業(yè)航天的爆火下3D打印也站上風口，從潮玩盲盒到太空衛(wèi)星，行業(yè)的爆發(fā)臨界點已經(jīng)到來。

一

又一千億賽道崛起

當前，3D打印早已告別了以往的概念炒作階段，隨著商業(yè)航天、新能源汽車、醫(yī)療器械以及創(chuàng)意消費等應用場景的不斷擴寬，在政策扶持下產(chǎn)業(yè)化進程也按下了加速鍵。

3D打印被譽為引領第三次工業(yè)革命的核心技術(shù)之一，主要通過CAD或者3D掃描儀等實現(xiàn)軟件建模，并借助數(shù)字化設備將材料堆疊形成實體模型。

從制造工藝來看，傳統(tǒng)的工業(yè)制造屬于減材制造，通過削、刨、銑等將原始材料削減加工為所需形狀和尺寸，而制造形狀復雜或大型結(jié)構(gòu)件則存在加工成型難題，需要先加工成多個零部件再組裝，不僅程序較多加工成本高，且材料利用率較低。

而3D打印屬于增材制造，以3D模型為基礎，利用激光等高能熱源將原料通過分層疊加逐層熔化堆積，從而得到目標實體，能輕松完成傳統(tǒng)工藝難以完成的內(nèi)腔結(jié)構(gòu)、鏤空設計等，省卻了模具設計和加工制造等復雜工序，在縮短生產(chǎn)周期的同時也節(jié)約了成本。

相較而言，3D打印制造靈活性更強，在個性化生產(chǎn)、輕量化、成本控制和材料利用率、生產(chǎn)周期等方面優(yōu)勢凸顯，更加適合定制化、復雜結(jié)構(gòu)和小批量生產(chǎn)的高效制造。

在市場空間上，3D打印行業(yè)仍處在快速增長的藍海賽道。據(jù)國信證券研究，2024年全球3D打印市場收入已經(jīng)達到了219億美元，預計到2034年將達到1150億美元，10年復合年增長率達18%。

在下游市場方面，3D打印主要應用于商業(yè)航天、汽車、醫(yī)療器械等高端制造領域，其中航空航天應用空間最大，目前已經(jīng)是萬億級別市場。據(jù)國盛證券研究，2024年國內(nèi)商業(yè)航天的市場規(guī)模達到2.3萬億元，預計2025年將增至2.8萬億。

隨著商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)邁入景氣周期，必將帶動3D打印產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

一直以來，3D打印產(chǎn)業(yè)面臨行業(yè)滲透率低的問題，隨著技術(shù)成熟和成本下降行業(yè)將迅速崛起。

二

拐點已至

在3D打印市場中，打印機占據(jù)絕大多數(shù)的市場份額，主要分為消費級和工業(yè)級兩大類，消費級產(chǎn)品憑借易用性、低成本、個性化等優(yōu)勢正在快速攻城略地。

消費級3D打印產(chǎn)品主要為個人消費者及創(chuàng)客創(chuàng)意設計，涉及潮玩手辦、家居裝飾、園藝工具等多個類別。近年來行業(yè)增長十分迅速，據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2024年全球市場規(guī)模達到41億美元，預計到2029年增長至169億美元，復合增速達到33%。

市場的快速擴張背后一方面受到人造萬物需求擴張和3D農(nóng)場模式影響，能更好地滿足個性化需求和情感價值，同時也很大程度得益于成本的優(yōu)化。

目前，主流消費級FDM設備價格已從數(shù)年前的上萬元下探至2000-3000元區(qū)間，入門級甚至已低至千元，已經(jīng)進入大眾電子消費品的價格帶。

此外，AI大模型的成熟也是消費級市場擴張的重要驅(qū)動力。大模型的多模態(tài)能力降低了用戶3D建模的門檻，在3D掃描和打印等環(huán)節(jié)也能提供更多視覺檢測、算法規(guī)劃等支持，極大提升了使用效率。

在競爭格局上，當前全球消費級3D打印市場主要由我國廠商主導，據(jù)國盛證券研究，按照出貨量統(tǒng)計，2024年包括拓竹科技、創(chuàng)想三維、縱維立方以及智能派四大廠商占據(jù)了全球70%以上份額，其中拓竹科技作為龍頭占比達29%，但目前四家企業(yè)均未上市。

在工業(yè)級3D打印領域，國內(nèi)廠商起步較晚，全球市場主要由傳統(tǒng)工業(yè)強國德國、美國企業(yè)主導，核心部件中高端激光器、振鏡、噴墨噴頭等多個環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化率仍待提升，尤其是高端市場。且工業(yè)級3D打印軟件市場仍由外企主導。

在下游市場上，商業(yè)航天將成為影響3D打印行業(yè)增長的重要推手。

由于航空航天零部件復雜、精度要求高，通過3D打印的快速成型可顯著節(jié)省開模時間及成本，目前已經(jīng)應用在火箭發(fā)動機、燃燒室、立方星部署器、衛(wèi)星等各類部件。

就比如在火箭發(fā)動機方面，當前火箭發(fā)射成本較高，發(fā)動機占火箭總成本比重50%。據(jù)國盛證券研究，以星河動力為例，3D打印工藝發(fā)動機生產(chǎn)周期為傳統(tǒng)模式的1/6，制造成本降至10%，同時發(fā)動機重量減輕50%。

國內(nèi)廠商在3D打印的消費級市場處于領跑地位，在工業(yè)級賽道也在快速追趕。

三

誰在分享市場盛宴？

具體來看，3D打印設備制造是中游技術(shù)壁壘相對較高的核心環(huán)節(jié)，主要以鉑力特、曙光高科及愛司凱為代表。

其中，鉑力特專注于工業(yè)級3D打印，是全球第二大金屬3D打印龍頭，業(yè)務覆蓋設備、材料、打印服務及軟件全產(chǎn)業(yè)鏈。優(yōu)勢領域為航空航天，收入占比約六成，產(chǎn)品已應用于C919、先進戰(zhàn)機、火箭衛(wèi)星等，市占率位居國內(nèi)第一。同時近年來也在積極拓展工業(yè)機械、能源、醫(yī)療等領域。

長期穩(wěn)定的大客戶是鉑力特的經(jīng)營壁壘，深度綁定中航工業(yè)、航天科技等重點客戶，也是空客A350大型零件的聯(lián)合研制伙伴，技術(shù)與工程化能力獲大客戶認可。

在消費級領域鉑力特也在迎頭追趕，據(jù)東方證券研究，鉑力特的市場份額為7.3%，排名第五。

對于華曙高科，與鉑力特側(cè)重金屬打印不同，其主營業(yè)務覆蓋了金屬和高分子3D打印兩大技術(shù)路徑，由于高分子技術(shù)復雜，其是國際上少數(shù)幾家掌握該項核心技術(shù)并推出工業(yè)級設備的供應商，在最大成形尺寸、激光器數(shù)量等技術(shù)指標位居國際領先水平。

在下游市場方面，航空航天也是其第一大業(yè)務領域，收入占比約五成，但業(yè)務覆蓋面更廣，除了汽車、醫(yī)療等工業(yè)外也在積極布局低空經(jīng)濟、消費電子、鞋模等領域，其中鞋模被視為重要的潛在增長點，已實現(xiàn)超10億雙成品鞋產(chǎn)能，將在未來貢獻業(yè)績增量。

愛司凱則以傳統(tǒng)的平面打印直接制版機為主營，近年來在向3D打印方向轉(zhuǎn)型，專注3D砂型打印設備和壓電式噴墨打印技術(shù)，是國內(nèi)首個擁有壓電噴墨打印頭自主知識產(chǎn)權(quán)的品牌，相比進口噴頭在性能、兼容性、使用壽命和成本方面具備明顯優(yōu)勢。

在3D打印的材料環(huán)節(jié)，有研粉材的表現(xiàn)較為突出。其主要以金屬粉末材料為基本盤，銅基金屬粉體和微電子錫基焊粉國內(nèi)市占率均排名第一，目前產(chǎn)品已覆蓋于商業(yè)衛(wèi)星和運載火箭零部件、軍工等多個領域。

3D打印材料作為有研粉材的新增長曲線，2024年粉體材料產(chǎn)量為293.63噸，業(yè)務收入4794.58萬元，同比增長57.46%，但占營收比重僅1%出頭。2026年10月年產(chǎn)4580噸的增材金屬粉體材料預計將投產(chǎn)，屆時產(chǎn)能將擴充至5000噸左右，收入規(guī)模和占比也將明顯提高。

從業(yè)績角度看，四家廠商中鉑力特的盈利能力最強，2025年前三季度234.83%的盈利增速顯著高于其他三者，表明公司正處在快速成長期。

可以看出，華曙高科在2023年時的凈利潤規(guī)模最高，但此后逐年下降主要受折舊成本、股份支付費用攤銷和研發(fā)投入等因素影響，愛司凱近年來業(yè)績表現(xiàn)欠佳則與主營業(yè)務計算機直接制版機銷量下滑、3D打印機毛利率較低以及費率投放較高有關。

隨著全球3D打印滲透率加速，鉑力特憑借技術(shù)以及客戶方面的壁壘優(yōu)勢，更能享受到行業(yè)快速增長的紅利，材料端有研粉材也將受益于產(chǎn)能放量。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：市值觀察，作者：徐風