《資本前瞻》9月刊新鮮出爐

搶占資本市場(chǎng)的制高點(diǎn)，IPO盡職調(diào)查是不容忽視的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。對(duì)于擬IPO企業(yè)來(lái)說(shuō)，正確看待并深入理解盡職調(diào)查，有利于吸引優(yōu)質(zhì)投資者，并有效推進(jìn)IPO申報(bào)工作。對(duì)于IPO中介機(jī)構(gòu)及PE&VC來(lái)說(shuō)，盡職盡責(zé)、盡心盡力地完成盡職調(diào)查工作，有利于項(xiàng)目的順利推進(jìn)及投資風(fēng)險(xiǎn)的有力把控。

然而，在IPO這個(gè)血雨腥風(fēng)、兵不血刃的戰(zhàn)場(chǎng)上，基于不同立場(chǎng)上的企業(yè)方和中介方，面對(duì)略顯神秘的盡職調(diào)查工作，往往會(huì)有不同的反映和態(tài)度：IPO中介掌握著較多的社會(huì)資源，為爭(zhēng)取項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的最低化、項(xiàng)目利益的最大化，通常會(huì)主動(dòng)出擊，而企業(yè)方出于對(duì)自身商業(yè)機(jī)密的管理，對(duì)融資需求最大化的考慮，通常處于相對(duì)被動(dòng)和弱勢(shì)的局面。

問(wèn)題在于，企業(yè)方面的防守意識(shí)太強(qiáng)，容易導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)度一再拖延；IPO中介和PE們的進(jìn)攻意識(shí)太強(qiáng)，又容易喪失好的投資機(jī)會(huì)。如何正確把握并有效開展盡職調(diào)查工作，讓雙方在信息互通、緊密協(xié)作的和諧氛圍下，共同致力于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展？本期特別策劃專題，希冀以多視角、多維度，理性地分析盡職調(diào)查在IPO過(guò)程中的核心價(jià)值，讓盡職調(diào)查更好地發(fā)揮其正面效應(yīng)，有效引導(dǎo)資本在企業(yè)運(yùn)作中的良性循環(huán)。

本期《資本前瞻》目錄如下，如需索閱，立即致電0755-3322 0366即可免費(fèi)獲得前瞻為您郵寄的《資本前瞻》9月紙刊一本。

卷首語(yǔ)

P6 搶占資本制高點(diǎn) 從盡職調(diào)查開始

宏觀中國(guó) P8

聚焦華爾街 P9

政策解讀：

P10停發(fā)新股，市場(chǎng)就能振興？

P12第四屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委成立

P13 IPO需出具內(nèi)控審計(jì)報(bào)告

P14新三板轉(zhuǎn)成另一個(gè)創(chuàng)業(yè)板？

公司治理

P15 7-8月企業(yè)被否原因解析

今年7-8月份，有29家企業(yè)向證監(jiān)會(huì)遞交IPO申請(qǐng)，8家企業(yè)遭到否決。其中，8月份零上會(huì)、零過(guò)會(huì)、零被否，零預(yù)披露，現(xiàn)年內(nèi)首次IPO審核“空窗期”。

P16 上海麥杰科技股份有限公司

P17 黃石邦柯科技股份有限公司

P18 湖南泰嘉新材料科技股份有限公司

P19 深圳天瓏移動(dòng)技術(shù)股份有限公司

P20 南京大地水刀股份有限公司

P21 上海來(lái)伊份股份有限公司

P22上海光維通信技術(shù)股份有限公司

P23  7-8月IPO過(guò)會(huì)案例點(diǎn)評(píng)

7月IPO過(guò)會(huì)企業(yè)21家，過(guò)會(huì)率僅72.41%，遠(yuǎn)低于今年來(lái)整體過(guò)會(huì)率79.19%。這一情況引發(fā)了市場(chǎng)的高度關(guān)注，前瞻投顧認(rèn)為，擬上市企業(yè)在面對(duì)越趨嚴(yán)格的審核面前應(yīng)該練好基本功，挖掘自身亮點(diǎn)，本文通過(guò)對(duì)7月IPO闖關(guān)成功的企業(yè)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)，希望對(duì)擬上市企業(yè)的過(guò)會(huì)能起到拋磚引玉的效果。

P23遼寧科隆精細(xì)化工

P24湖北富邦科技

P25丹東欣泰電氣

P26陜西秦寶牧業(yè)

P27  7-8月過(guò)會(huì)信息列表

P28飛天誠(chéng)信深陷“產(chǎn)品集中”爭(zhēng)議漩渦

產(chǎn)品集中、客戶群?jiǎn)我皇谴蟛糠种行∑髽I(yè)在發(fā)展初期面臨的共性問(wèn)題，但創(chuàng)業(yè)板本身就是服務(wù)于高科技、新能源、新服務(wù)等領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、業(yè)績(jī)并不十分突出，卻擁有高成長(zhǎng)潛力的新興企業(yè)，所以，公眾應(yīng)該將關(guān)注點(diǎn)集中在飛天誠(chéng)信未來(lái)的成長(zhǎng)價(jià)值。

IPO錦囊

P30你的公司找準(zhǔn)定位了嗎？

企業(yè)要在細(xì)分市場(chǎng)中獲得巨大的增長(zhǎng)空間，清晰的行業(yè)定位極其關(guān)鍵。行業(yè)定位可以幫助企業(yè)精準(zhǔn)地抓住市場(chǎng)，突出核心發(fā)展優(yōu)勢(shì)，成為走在行業(yè)前沿的最大贏家。

P32  IPO盡調(diào)攻防戰(zhàn)

進(jìn)攻和防守是戰(zhàn)場(chǎng)上克敵制勝的關(guān)鍵。如果把IPO比作一場(chǎng)戰(zhàn)役，那么，圍繞IPO進(jìn)行的盡職調(diào)查則是整場(chǎng)戰(zhàn)役的首戰(zhàn)場(chǎng)，基于不同立場(chǎng)下的風(fēng)險(xiǎn)防范，進(jìn)攻和防守的矛盾在這里瞬間觸發(fā)。選擇何種攻守戰(zhàn)略，不僅顯現(xiàn)弈者的智慧，更影響IPO的最終成敗。

P34  IPO盡職調(diào)查面面觀

我國(guó)法律法規(guī)對(duì)證券發(fā)行中各中介機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)的勤勉盡責(zé)義務(wù)有著非常明確而嚴(yán)格的規(guī)定，為了保證自己出具文件的真實(shí)性和可靠性，各IPO中介機(jī)構(gòu)都會(huì)自覺(jué)地進(jìn)行盡職調(diào)查。

P36融資企業(yè)主動(dòng)出擊  扭轉(zhuǎn)“盡調(diào)”局面

如何讓盡職調(diào)查過(guò)程以我為主，而不是被投資者和IPO中介機(jī)構(gòu)五花八門的要求牽著走？學(xué)會(huì)講故事，并從投資者的角度審視自己的企業(yè)至關(guān)重要。

P38法律門徒

——專訪競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所合伙人周璇律師

“身為中國(guó)法律服務(wù)業(yè)的一顆‘小螺絲釘’，前路尚遠(yuǎn)，我們?nèi)孕鑺^勇向前，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前快速發(fā)展的大背景下，負(fù)重疾行。”周璇給自己社會(huì)角色如此定位。

P42 TCL創(chuàng)投盡調(diào)的三大價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)

——專訪TCL創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事總經(jīng)理游浩

VC盡職調(diào)查往往更加主動(dòng)和嚴(yán)謹(jǐn)，在最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)之余，還需著眼未來(lái)，挖掘和發(fā)現(xiàn)企業(yè)的成長(zhǎng)潛力，為投資后的價(jià)值創(chuàng)造奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

P45  IPO咨詢機(jī)構(gòu)盡調(diào)：讓經(jīng)營(yíng)更穩(wěn)健 融資更靠譜

作為券商、律所、會(huì)所之外的第四類IPO中介機(jī)構(gòu)，基于幫助企業(yè)走向資本市場(chǎng)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，IPO咨詢顧問(wèn)的盡職調(diào)查工作往往更全面、更宏觀，但也更具戰(zhàn)略指導(dǎo)價(jià)值。

P48  IPO咨詢顧問(wèn)盡調(diào)手記（一）

P49  IPO咨詢顧問(wèn)盡調(diào)手記（二）

P50  IPO個(gè)案分析：讓盡職調(diào)查更盡職

專家訪談

P52用狼性文化鑄造卓越企業(yè)

——專訪深圳市前瞻投資顧問(wèn)有限公司IPO項(xiàng)目二部總監(jiān)袁偉斌

年輕有為的袁偉斌始終認(rèn)為，人生貴在懂得：在對(duì)的階段，果斷選擇和一群有共同價(jià)值認(rèn)知的人，以合適的方式，從事有價(jià)值體現(xiàn)力的事。

P60規(guī)避法律雷區(qū) 高效備戰(zhàn)IPO

——專訪廣東信達(dá)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人肖劍律師

上半年IPO被否的27家企業(yè)中，因關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)披露不充分而導(dǎo)致折戟的企業(yè)有8家，包括上海冠華、白云電器、西安環(huán)球印務(wù)、麥格米特、漢嘉設(shè)計(jì)、億邦制藥、日升數(shù)控、佳利電子。

PE/VC掘金

P63中小企私募債遭遇PE冷眼

隨著私募債市場(chǎng)的不斷發(fā)展，發(fā)行募集機(jī)制的規(guī)范化、投資者保護(hù)機(jī)制和違約處理程序等進(jìn)一步的健全和完善，我國(guó)中小企業(yè)私募債券市場(chǎng)將逐漸成熟和壯大。

P65 投資人與創(chuàng)業(yè)者的“對(duì)賭恩怨”

隨著法律界對(duì)對(duì)賭協(xié)議爭(zhēng)議的持續(xù)，以及監(jiān)管層態(tài)度的轉(zhuǎn)變，投資界對(duì)對(duì)賭條款的應(yīng)用必將進(jìn)一步謹(jǐn)慎和細(xì)化。

前瞻智慧

行業(yè)前瞻

P67光伏產(chǎn)業(yè)的SCP范式分析

現(xiàn)階段光伏行業(yè)面臨全行業(yè)的大洗牌。政府需轉(zhuǎn)變角色，從行業(yè)推動(dòng)者中退出，由市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利的國(guó)內(nèi)外環(huán)境。

P71 “四大”本土化轉(zhuǎn)制國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所“重賽”

本土化轉(zhuǎn)制方案出臺(tái)，讓國(guó)內(nèi)會(huì)所得到“重賽”的機(jī)會(huì)，“四大”依然會(huì)憑借自己的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，加速本土化管理進(jìn)程。而2012-2016年對(duì)于中資會(huì)所來(lái)說(shuō)，將是艱難的攻堅(jiān)階段。

P74 書海問(wèn)道