IPO發(fā)審或將放棄持續(xù)盈利判斷

來自投行的消息稱，證監(jiān)會將在財務專項檢查結束后，對IPO體制進行實質(zhì)性改革：放棄對持續(xù)盈利能力的判斷，進一步突出信息披露真實性；同時加大事后處罰力度，造假上市行為一律按綠大地案的做法移交司法部門追究刑事責任。

持續(xù)盈利能力本意是保證上市公司的整體質(zhì)量，但在實踐中，有的發(fā)行人為了達到上市要求，或者在競爭中搶先于其他排隊的在審企業(yè)，往往傾向于粉飾報表。輕則調(diào)節(jié)利潤，過度透支未來幾年的業(yè)績，上市之后業(yè)績迅速“變臉”；重則造假上市。

目前，證監(jiān)會已經(jīng)明確了證券法進一步修改完善的基本思路，其中關于IPO方面的主要方向是簡化許可審核程序，強化事后監(jiān)管執(zhí)法，進一步改革公開發(fā)行制度，為從核準制向注冊制的轉變提供專門制度安排。

證券法的上一次修訂是在2006年，仍然將持續(xù)盈利能力作為公開發(fā)行上市的條件之一。國務院證券監(jiān)管部門據(jù)此制定的IPO辦法要求主板上市公司必須持續(xù)3年盈利，創(chuàng)業(yè)板上市還有盈利持續(xù)增長的要求。由于法律的滯后，證監(jiān)會去年提出新一階段發(fā)行改革時，只能定義為“淡化盈利判斷”。

在今年進行的IPO財務大檢查中，仍有相當一部分公司因為業(yè)績問題放棄上交自查報告，從而終止了發(fā)行申請。這些公司主要集中在業(yè)績要求嚴苛的創(chuàng)業(yè)板。

在綠大地發(fā)行人被追究刑事責任之后，證監(jiān)會也啟動了對該案中相關中介機構的處罰程序。而證監(jiān)會對萬福生科的現(xiàn)場調(diào)查也已經(jīng)結束，并且啟動了對相關中介機構是否勤勉盡責的調(diào)查。

用事后監(jiān)管和執(zhí)法代替事前審核，還將大大提高市場效率。證監(jiān)會從事前審核中擺脫出來，發(fā)行人的申請程序也將極大簡化，發(fā)行節(jié)奏有望真正實現(xiàn)市場化。

在與發(fā)行上市相關的一些技術層面，證監(jiān)會也將通過推動修訂證券法的方式進行改革，比如完善證券無紙化制度。新的證券法將適應證券發(fā)行交易無紙化的特點，在無紙化證券的權利歸屬、權利流轉、權利擔保等方面建立區(qū)別于以有形物為調(diào)整對象的傳統(tǒng)民商事法律的規(guī)則，健全無紙化證券的登記、存管、托管、結算制度體系，保障交易安全，提高市場效率。