高市盈率與高市值下 園林企業上市漸趨理性

（本刊記者 孫小太）由于生態環境建設和城鄉綠化的發展，以改善人居環境為理想的園林行業，素來備受社會推崇，不僅眾多城市和行業都在城市改造、道路拓寬、廣場建設項目中大打“綠色”、“生態”牌，房地產企業也將園林綠化作為新的營銷手段。“十八大”所倡導的生態文明觀念，將全面促進園林綠化行業的發展。

園林綠化行業的細分市場商機

根據項目類別劃分，園林行業基本可以分為四大類別：市政園林、地產園林、生態修復、旅游景區景觀。其中，市政綠化項目和地產景觀占園林綠化工程市場容量的80%以上。

市政園林是最早被廣泛開發的園林企業，主要由政府投資建設，比如城市公共、小區休閑基地、生態濕地等園林工程或事業單位附屬的園林工程。2003年以前，此類園林工程主要由國有單位壟斷，2003年開始，建設部在全國范圍啟動市政園林的招投標辦法，市政園林市場就開始全面市場化，并進入快速發展軌道。其中，東方園林是最早一批受益資本市場的市政園林企業。

公開數據顯示，2003年城市園林固定資產投資僅320億元，而到2010年則達到了930億元。據測算，到2012年，這一數字很可能已經超過了1400億元。

地產園林則因為房地產市場的持續發展而備受關注，這些項目主要由房地產公司投資建設，比如高檔小區、別墅、酒店、度假村等周邊園林綠化建設項目。在這個領域，棕櫚園林和普邦園林是最早一批上市融資的企業。

生態修復綠化工程則通過人為購建植被，對遭到破壞的生態系統進行輔助修復，從而使其逐步恢復或逐步向良性循環方向發展，代表性上市公司是鐵漢生態。旅游景區景觀則適應于觀光、休閑、度假等不同主題和功能需求。

此外，從產業鏈上下游來觀察，上游苗木種植培育、下游的裝飾園林，也頗受市場關注。預測，2012-2015年國內園林綠化投資總額將達到萬億元以上，其中，市政園林和地產園林的年均投資量均將超過千億元。

從競爭環境來看，大型龍頭企業將繼續強化核心競爭優勢，擴展產業鏈資源，提高市場競爭力和抗風險能力。以東方園林為例，它已經從市政園林工程向上游苗木種植培育進行延伸，這勢必有利于穩定上游成本。而中小型企業的競爭將更加激烈，目前，他們的區域經營屬性十分明顯，對區域的依賴性極大，在區域站穩腳跟后，將逐步往周邊區域和全國范圍滲透擴展。