可怕的不是IPO重啟 而是黑天鵝

新股發(fā)行成黑天鵝高發(fā)區(qū)

萬福生科造假上市：2013年3月2日，萬福生科發(fā)布自查公告，承認2008-2011年累計虛增收入7.4億元左右，虛增營業(yè)利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。經證監(jiān)會處理，5月初，萬福生科董事長被移交司法機關，終身市場禁入；保薦機構平安證券面臨巨額罰單，暫停三個月保薦資格；撤銷簽字保代的保薦資格；簽字會計師也被終身市場禁入。該案件被認為是IPO史上懲罰最嚴、代價最大的造假案。

天能科技造假上市：通過偽造作為入賬憑據(jù)的工程結算書和虛構銷售回款等，虛增財務報告收入8564萬元，虛增利潤合計3815萬元，占當期利潤總額的53.18%。2013年6月14日，其保薦機構民生證券被證監(jiān)會處以“公開譴責，責令整改”的監(jiān)管措施。

新大地造假上市：通過資金循環(huán)、虛構銷售業(yè)務、虛構固定資產等手段，在2009-2011年年度報告中虛假記載。虛增2011年利潤總額2042.36萬元，占當年利潤總額的48.52%；虛增2010年利潤總額305.82萬元，占當年利潤總額的11.52%；虛增2009年利潤總額280萬元，占當年利潤總額的16.53%。2013年6月14日，其保薦機構南京證券被證監(jiān)會處以“公開譴責，責令整改”的監(jiān)管措施。

西安隆基硅材料業(yè)績下滑：國信證券保薦的西安隆基硅材料股份有限公司IPO項目，上市后即出現(xiàn)2012年一季度凈利潤同比下降90.59%的情況，被證監(jiān)會出具警示函，12個月內不受理其保薦代表人曲文波、王延翔負責的推薦。

上海康達化工新材料業(yè)績下滑：光大證券保薦的上海康達化工新材料股份有限公司IPO項目，于2012年3月30日刊登招股說明書，2012年4月13日刊登上市公告書并在上市公告書中披露了2012年1至3月營業(yè)利潤同比下降39.27%的情況，被證監(jiān)會出具警示函，3個月內不受理其保薦代表人王蘇華、張曙華負責的推薦。

上述只是IPO市場上黑天鵝的冰山一角，財務造假和業(yè)績下滑，是新股發(fā)行黑天鵝事件頻發(fā)的直觀原因。以虛增利潤為例，這對應會產生大量的所得稅，對于本來就沒有利潤和現(xiàn)金流不佳的公司來說，無疑是雪上加霜。而擬上市公司之所以愿意冒這樣的危險，是因為造假上市的豐厚回報有先例。比如綠大地、萬福生科，造假上市后，實際控制人的市值回報是巨大的。

最終為黑天鵝事件埋單的，無疑是廣大中小股民。這也就不難理解，為什么股民對于IPO重啟有著“談虎色變”的心態(tài)了。