分道制審核正式啟動 滿足條件者小概率

從10月8日起，上市公司并購重組分道制審核正式啟用，符合條件的并購重組申請，將可進入豁免審核或快速審核通道。

來自汽車、鋼鐵、醫(yī)藥等九個行業(yè)并且符合三標準的公司將可以進入豁免或快速審核通道。具體而言，對好的公司、好的中介、好的項目及九大過剩產(chǎn)能整合且不涉及發(fā)行股份的直接批準，涉發(fā)行股份快速審核，不預(yù)審直接提重組會審議，將綜合考慮誠信狀況、有益性有效性均衡性等因素，對審慎類加大核查、否決。

業(yè)內(nèi)人士認為，IPO停滯不前才是激發(fā)并購重組業(yè)務(wù)的誘因，實行分道制客觀上起到對IPO起到分流作用。而且，隨著并購重組效率的提升，以及IPO已經(jīng)暫停1年的背景下，將有助于提升上市企業(yè)殼資源價值。

不過根據(jù)分道制的具體內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，這種制度指的是，證監(jiān)會對并購重組行政許可申請審核時，根據(jù)財務(wù)顧問的執(zhí)業(yè)能力、上市公司的規(guī)范運作和誠信狀況、產(chǎn)業(yè)政策和交易類型的不同，實行差異化的審核制度安排，即將并購重組申請劃分為豁免/快速、正常和審慎三條審核通道。

依據(jù)上交所《關(guān)于配合做好并購重組審核分道制相關(guān)工作的通知》，“上市公司信息披露和規(guī)范運作狀況”評價結(jié)果分為a、b、c、d四類，a類列入豁免/快速審核類、b、c類列入正常審核、d類列入審慎審核;“財務(wù)顧問執(zhí)業(yè)能力”評價由中國證券業(yè)協(xié)會負責，評價結(jié)果分為a、b、c三類，a類列入豁免/快速審核，b類列入正常審核，c類列入審慎審核;另外，受到證監(jiān)會行政處罰、行政監(jiān)管措施或證券交易所紀律處分，且未滿規(guī)定期限的中介機構(gòu)及經(jīng)辦人員，不得列入豁免/快速審核。

有媒體仔細閱讀對納入分道制的上市公司及中介機構(gòu)的審核標準發(fā)現(xiàn)，這兩項評價結(jié)果均為A類，且重組項目屬于促進企業(yè)兼并重組政策范圍內(nèi)，交易類型屬于同行業(yè)或上下游并購、不構(gòu)成借殼上市的，才可以進入豁免/快速審核通道。

而能夠同時滿足這些條件的項目，實屬小概率事件。因此有業(yè)內(nèi)人士認為：“認定進入快速通道的行業(yè)很多并不是適合并購的領(lǐng)域，而且被納入快速通道的企業(yè)盈利能力能否達到通道的標準也是一個問題。”

也就是說，雖然分道制使交易程序變得更加便捷，但能夠滿足快速通道條件的項目實屬小概率事件，交易主體是不是能撮合到一塊去還有很多問題待解決。