家居企業(yè)上市潮再現(xiàn) IPO或成競爭發(fā)力點

自從2011年多個家居企業(yè)成功上市之后，家居行業(yè)便開始加快與資本市場對接的步伐。在最近半個月密集的IPO預披露中，來自家居行業(yè)的擬上市公司有十余家，包括紅星美凱龍、顧家家居、亞振家具等細分領頭羊企業(yè)。

家居企業(yè)集體沖刺IPO引發(fā)業(yè)內(nèi)關注。曾輔導過富安娜（002327）、德爾家居（002631）、萬和電器（002543）、愛仕達（002403）等家居企業(yè)成功上市的IPO咨詢機構前瞻投資顧問認為，家居行業(yè)正面臨著新一輪的產(chǎn)業(yè)周期更迭，企業(yè)發(fā)展訴求已不再是單純地搶占市場份額做大做強，而是規(guī)范企業(yè)運營，增強應對市場風險的能力，搭建持續(xù)成長的大公司機制。于是，借力資本市場這一有效杠桿，實現(xiàn)公司發(fā)展的再一次大飛躍，成為眾多家居企業(yè)經(jīng)營者的共識。

在目前完成預披露公示的企業(yè)中，紅星美凱龍、顧家家居、亞振家具等細分領頭羊企業(yè)均為前瞻投資顧問服務的IPO項目，我們認為，與早些年的家居業(yè)融資上市熱潮相比，這一次的IPO大潮，將進一步打破家居行業(yè)的競爭格局。除了更多的細分領頭羊將進入公眾投資者視野，更重要的是，市場份額有望逐步向大企業(yè)聚攏，未來有望出現(xiàn)多家具有強大產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的大型綜合家居企業(yè)集團。

家居企業(yè)再現(xiàn)融資潮

基于家居領域豐富的IPO咨詢經(jīng)驗，以及對大家居深入的產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)驗，前瞻投資顧問發(fā)現(xiàn)，去年4月，正當IPO財務核查行動席卷家居候審公司的時候，家居候審隊列長達近30家，上市熱情可見一斑。但經(jīng)歷一年的洗禮之后，廣東頂固集創(chuàng)家居、華聯(lián)瓷業(yè)、銳豐音響等相繼撤回IPO申請，康新（中國）設計工程亦在今年4月30日的IPO發(fā)審會上被證監(jiān)會否決。

截止今年5月7日，亞振家具、帝王潔具、海洋王照明、曲美家具、紅星美凱龍家居、多喜愛家紡、成都富森美家居、惠州元暉光電、上海飛科電器、顧家家居、歐普照明、廣州好萊客創(chuàng)意家居等十余家企業(yè)仍堅守在IPO候審隊列，并已經(jīng)完成預披露。面對IPO發(fā)審會的重新開啟，這批家居候審公司將逐步開啟IPO程序，塵封已久的家居業(yè)IPO熱情，也將隨著IPO閘口的打開而迎來井噴。

家居企業(yè)IPO集中主板/中小板

前瞻投資顧問統(tǒng)計，截至5月7日完成預披露的12家大家居企業(yè)，全部擬登陸主板或中小板市場。除了帝王潔具、海洋王照明、多喜愛家紡、富森美家居擬登陸深交所中小板外，其余均擬在上交所掛牌。

值得一提的是，在今年4月份上交所取消發(fā)行股本限制的“誘惑”下，照明器具制造業(yè)的惠州元暉光電、木制家具制造業(yè)的廣州好萊客創(chuàng)意家居均臨時“轉板”，上市地由原來的深交所臨時變更為上交所。

作為國內(nèi)領先的IPO咨詢機構，前瞻投顧擁有15年的細分產(chǎn)業(yè)研究基礎，也對創(chuàng)業(yè)板、中小板有著多年的持續(xù)跟蹤研究，我們認為，對比之下，中小板對企業(yè)的盈利指標和行業(yè)沒有特別嚴格的要求，而創(chuàng)業(yè)板則定位于高、精、尖以及高成長的新興產(chǎn)業(yè)，所以，中小板更契合傳統(tǒng)家居企業(yè)的融資需求。

IPO募資或成行業(yè)競爭發(fā)力點

家居行業(yè)是一個投入較大的傳統(tǒng)行業(yè)，無論是生產(chǎn)線擴建、研發(fā)新產(chǎn)品，還是渠道拓展，都要耗費巨大的資金量，所以企業(yè)對資金的渴求也比其他行業(yè)普遍強烈。

鑒于為國內(nèi)數(shù)十家已上市、擬上市、擬融資的家居企業(yè)提供過募投項目可行性研究的IPO咨詢經(jīng)驗，前瞻投資顧問表示，家居類企業(yè)融資的發(fā)展方向通常包括三個方面，第一個是主營產(chǎn)品產(chǎn)能的擴建或者技改；第二個是營銷渠道擴張，尤其是連鎖店的建設；第三個是研發(fā)，包括研發(fā)中心的擴建和改建等。

以亞振家具為例，此番IPO擬于上交所上市，公開發(fā)行5474.95萬股，預計募集資金6.02億元，其中4.16億元用于營銷網(wǎng)絡擴建，9835萬元用于沙發(fā)及家具等擴產(chǎn)、剩余資金用于家具生產(chǎn)線技改及信息化系統(tǒng)建設兩個項目。

前瞻投資顧問認為，家居業(yè)的競爭格局，已經(jīng)從行業(yè)洗牌進入到行業(yè)重構的發(fā)展階段，到現(xiàn)在仍活躍在市場中的企業(yè)，要么是在某一個細分領域具備一定競爭優(yōu)勢的，要么是憑借早期資本運作積累下了堅實的綜合競爭力，這些企業(yè)若想進一步拉大競爭優(yōu)勢，勢必要借助大資本的支持。

顯然，IPO是一個多贏的選擇，除了提供充足的資金和市場資源，作為一個廣泛面對消費者終端市場的行業(yè)，上市帶來的品牌效應也是企業(yè)所看重的。從這個角度來看，IPO有望成為家居企業(yè)參與市場競爭的發(fā)力點之一。

與早些年的家居業(yè)融資上市熱潮相比，這一次的IPO大潮，將進一步打破家居行業(yè)的競爭格局。可以預計的是，除了更多的細分領頭羊將進入公眾投資者視野，更重要的是，市場份額有望逐步向大企業(yè)聚攏，未來有望出現(xiàn)多家具有強大產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的大型綜合家居企業(yè)集團。

家居業(yè)仍有融資潛力待挖掘

對于一個消費空間巨大、且細分領域眾多的大行業(yè)，家居業(yè)迄今為止已上市公司數(shù)量不過20余家，從這個角度來說，國內(nèi)資本市場對家居企業(yè)的IPO空間還是比較樂觀的。

在早前A股上市的家居新股當中，企業(yè)多以較低成本的募集資金投入，實現(xiàn)產(chǎn)能和渠道擴張，從而在短時期之內(nèi)推動業(yè)績的快速增長。但遺憾的是，目前A股家居板塊并無特別大的企業(yè)，多是各個細分領域的領先者。目前這批正在沖刺IPO的“大家居”企業(yè)，涉及家具生產(chǎn)制造、家居流通行業(yè)、家紡、建材等多個領域，其中不乏一些上市空白市場。

以2014年4月25日進行預披露公示的紅星美凱龍為例，擬于上交所上市，擬募集資金約44.5億元，用于武漢、重慶、天津、沈陽等地的家居生活廣場項目以及電子商務平臺等11個項目建設，這11個項目共涉投資金額約61.1億元。

作為紅星美凱龍的IPO咨詢服務機構，前瞻投資顧問分析認為，該公司借助家居賣場的平臺，把不同類型的建材企業(yè)組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，如瓷磚、地板、衛(wèi)浴、櫥柜、油漆等龍頭企業(yè)聚集在一起，將品牌商的利益與紅星美凱龍賣場進行捆綁，既強化了家居品牌商們的經(jīng)營渠道，也成就了紅星美凱龍?zhí)赜械纳虡I(yè)模式。如果紅星美凱龍此番沖刺IPO成功，將成為國內(nèi)家居賣場“第一股”。

實際上，在IPO申報之前，這種創(chuàng)新已經(jīng)得到了多家PE機構的認同，包括華平投資集團、中信產(chǎn)業(yè)基金、復星集團和渤海產(chǎn)業(yè)基金。而4家機構合計26億人民幣的大手筆投資，也曾在2010年吹皺一池春水，攪動PE對接家居產(chǎn)業(yè)的首輪高潮。

前瞻投資顧問認為，無論紅星美凱龍此番能否得到IPO市場的最終認可，它已經(jīng)帶動了整個中國家居市場的新變革。