非上市公眾公司納入監管體系

 為貫徹落實“十二五”規劃和全國金融工作會議的決策部署，加大對中小企業等薄弱領域的金融支持，加強對暫不具備公開發行上市條件的成長型、創新型中小企業和小微企業服務，為民間資本創造更有利的投資環境，保護投資者合法權益，促進多層次資本市場的協調發展，根據《公司法》、《證券法》及相關法律法規，中國證監會6月15日向社會公開征求對《非上市公眾公司監督管理辦法（征求意見稿）》的意見。

此次管理辦法的宗旨在于重視披露、規范、投資者保護，淡化盈利和審核，靈活安排不同類別公司的監管要求。其中，包括非上市公眾公司允許向特定對象私募發行；實行信息披露為核心的合規性審核不設類發審委組織；發行對象除股東及董監高外累計不超過35人；設置儲架發行制度及快速融資豁免制度；施行投資者適當性管理，要求建立股東矛盾和糾紛解決機制等核心內容。

市場普遍認為，這是證監會為打通高科技非上市公眾公司進軍“新三板”的法定通道，有利于規范非上市公眾公司股權在“新三板”的掛牌、定價、轉讓、發行或再融資。

這一次新規主要規范兩類股份公司：一是股票向特定對象轉讓或發行導致股東累計超過200人的公司；二是股票以公開方式向社會公眾公開轉讓的公司。雖然它并非僅僅針對場外市場掛牌企業，但企業要到場外市場掛牌，就必須符合這一次新規中的監管要求。筆者認為，非上市公眾公司監管制度的建立，對加快經濟發展方式轉變和經濟結構調整具有十分積極的作用。

相較于IPO核準及上市公司監管制度，《非上市公眾公司監督管理辦法（征求意見稿）》在核準內容、監管方式等方面都有較大區別，進一步體現了簡化行政許可、放松行政管制，促進市場主體歸位盡責的市場化原則。