貿(mào)易風(fēng)暴中，外國投資者視中國債券為避風(fēng)港？

投資組合經(jīng)理們表示，中國政府債券為尋求從貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)暴中避險(xiǎn)的外國投資者提供了越來越多的機(jī)會(huì)。

華盛頓和北京之間的關(guān)稅之爭對(duì)中國股市和人民幣匯率造成了直接沖擊，這兩種今年都大幅下跌。

但投資者說，中國正在采取措施，增加外國投資者進(jìn)入其關(guān)稅較低的政府債券的渠道，再加上一些及時(shí)的技術(shù)因素，正成為一個(gè)有吸引力的選擇。

摩根大通資產(chǎn)管理(J.P. Morgan Asset Management)駐香港的投資組合經(jīng)理Jason Pang說，機(jī)會(huì)存在于幾個(gè)因素。

Pang表示，由于國內(nèi)投資者在股市動(dòng)蕩之際尋求避險(xiǎn)，中國債券在2018年前6個(gè)月的表現(xiàn)優(yōu)于其他亞洲貨幣主權(quán)債券。

盡管外國持有的政府債券總量約為7%，較其他國家而言較低，但外界越來越多地加入進(jìn)來，因政府債券吸引了外資凈流入，盡管投資者紛紛逃離股市。

Pang表示，對(duì)外國人來說，一個(gè)關(guān)鍵的吸引力在于對(duì)沖成本更低，也就是針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)，例如，美元投資者購買以人民幣計(jì)價(jià)的債券。

Pang和其他投資者表示，中國債券市場也很流行，因?yàn)樗c其他市場的關(guān)聯(lián)度較低，這意味著它在市場動(dòng)蕩時(shí)不會(huì)自動(dòng)同步。

Pang周一向CNBC表示:“由于外資在中國的代表性非常低，中國本身實(shí)際上不太容易受到外國投資外流的影響，尤其是在債券方面。”

“巨大的努力”

E基金管理公司(E Fund Management)駐香港的董事總經(jīng)理兼國際投資高級(jí)投資組合經(jīng)理歐文•桑夫特(Erwin Sanft)表示，中國債券市場總體規(guī)模的缺乏，也在一定程度上緩解了貿(mào)易緊張局勢。

“貿(mào)易沖突對(duì)歐元產(chǎn)生了影響，但對(duì)債券市場的直接影響很小，因?yàn)閭袌錾形凑嬲w整個(gè)經(jīng)濟(jì)，”他說。他舉例說，迄今為止比沒有垃圾債券等風(fēng)險(xiǎn)更高的債務(wù)工具。

作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國一直通過與香港的“聯(lián)系”項(xiàng)目，允許更多外部人士參與，該項(xiàng)目允許通過香港進(jìn)行收購。香港曾是英國的殖民地，現(xiàn)在是一個(gè)半自治的中國地區(qū)。

中國政府債券明年被納入彭博-巴克萊全球綜合指數(shù)(Bloomberg-Barclays Global Aggregate Index)的最后一個(gè)技術(shù)障礙已經(jīng)消除，預(yù)計(jì)這也將通過“連接”計(jì)劃增加外國投資。

中國上周宣布，批準(zhǔn)了一項(xiàng)必要的交易措施，允許投資組合經(jīng)理同時(shí)代表一只以上的基金進(jìn)行交易，并免除外國投資者在中國國內(nèi)債券投資的利息收入3年的稅收。

匯豐銀行(HSBC)上周五在一份報(bào)告中表示:“這些接連發(fā)布的政策聲明表明(中國)當(dāng)局決心加快開放中國債券市場。”

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在近日的采訪中表示，建設(shè)一個(gè)更加開放透明、安全高效、具有深度廣度的債券市場，是中國金融改革開放的重要內(nèi)容。

他稱，下一步，人民銀行將堅(jiān)定不移地繼續(xù)推進(jìn)全面深化改革、擴(kuò)大對(duì)外開放的戰(zhàn)略部署，進(jìn)一步完善相關(guān)制度規(guī)則、基礎(chǔ)設(shè)施安排，支持境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)入市開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施與更多國際主流電子交易平臺(tái)及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施加強(qiáng)合作，為境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

摩根大通資產(chǎn)管理公司(J.P. Morgan Asset Management)的Pang和E基金管理公司(E Fund Management)的Sanft均表示，甚至在4月份進(jìn)入彭博-巴克萊(Bloomberg-Barclays)指數(shù)之前，外國投資者對(duì)中國債券的購買就已經(jīng)在增加。

Sanft稱，"現(xiàn)在加入的道路已經(jīng)掃清，這將繼續(xù)下去。"

他表示:“坦率地說，這意味著世界各地尚未對(duì)在岸債券市場有過良好了解的投資者，從現(xiàn)在起必須付出巨大努力，因?yàn)樵诎秱袌鲈僖膊荒鼙缓鲆暋?rdquo;

不過，近日非洲豬瘟在豬群中的迅速蔓延，已成為中國債券投資者面臨的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，他們擔(dān)心這種疾病將加速通脹并加劇債券拋售。

“債券投資者對(duì)任何通脹擔(dān)憂都相當(dāng)敏感，”華創(chuàng)資本固定收益分析師Wang Wenhuan表示，“豬瘟的突然爆發(fā)，加上山東的洪水和不斷上漲的房屋租金，肯定會(huì)抑制債券市場的人氣。”

以Xu Hanfei為首的工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究咨詢公司(Industrial Economics Research & Consulting Co.)分析師在最近的一份研究報(bào)告中寫道，短期內(nèi)，通脹預(yù)期很可能上升，長期債券收益率有反彈的風(fēng)險(xiǎn)。

并不是所有人都認(rèn)為通脹風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)大問題。法國巴黎銀行(BNP Paribas SA)駐北京的中國利率和外匯策略師Tianhe Ji說，“通脹是一次性的影響。”

他說:“由于投資和消費(fèi)兩方面的需求都在下降，我們認(rèn)為通脹對(duì)債券收益率的威脅并不大。”

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