中國(guó)3月匯豐PMI升至51.7 溫和復(fù)蘇延續(xù)

產(chǎn)出指數(shù)大幅回升2個(gè)百分點(diǎn)至52.8，為近兩年來次高，且連續(xù)5個(gè)月保持在榮枯線上，表明制造業(yè)生產(chǎn)保持較快增長(zhǎng)。供求雙雙回暖，推動(dòng)積壓工作指數(shù)重新回升至榮枯線之上。高于榮枯線上，表明生產(chǎn)不能完全消化新訂單，PMI指數(shù)回升具有一定的可持續(xù)性。

過去三年企業(yè)投資形成較大產(chǎn)能，導(dǎo)致目前產(chǎn)能過剩問題比較嚴(yán)重，為了攤薄折舊成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用，企業(yè)需要維持一定的生產(chǎn)規(guī)模。工業(yè)品價(jià)格一旦上漲，企業(yè)產(chǎn)量可能很快增加，供給增加將再次壓低工業(yè)品價(jià)格，而當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格下跌時(shí)，由于部分企業(yè)的高成本邊際產(chǎn)量，導(dǎo)致供給增速回落，供需再次平衡，產(chǎn)品價(jià)格趨穩(wěn)。今年2月PPI環(huán)比上漲0.2%，顯著低于過去十年2月上漲0.4%的均值，表明產(chǎn)能過剩仍壓制工業(yè)品價(jià)格。

前瞻地看，制造業(yè)擴(kuò)張有需求支撐，經(jīng)濟(jì)短周期復(fù)蘇可延續(xù)。但在需求未出現(xiàn)大幅回升的情況下，磨產(chǎn)能階段仍將延續(xù)，工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)反復(fù)。