新疆內(nèi)蒙門(mén)檻低或致PE基金非法集資熱

隨著金融監(jiān)管的逐漸收緊，大部分股權(quán)投資機(jī)構(gòu)“吸金”難度變大了，一些昔日股權(quán)投資的 “天堂”， 由于注冊(cè)門(mén)檻調(diào)高，迫使一批中小基金黯然離場(chǎng)，而以新疆、內(nèi)蒙古為代表的西部地區(qū)則適時(shí)拋出橄欖枝，以更低注冊(cè)門(mén)檻，更多稅收、財(cái)政優(yōu)惠和更豐厚人才獎(jiǎng)勵(lì)政策，吸引股權(quán)投資機(jī)構(gòu)入駐。

近兩年中國(guó)股權(quán)市場(chǎng)高速發(fā)展，但繁榮背后非法集資的現(xiàn)象也開(kāi)始滋生。

為了打擊PE非法集資與空頭PE基金，國(guó)家發(fā)改委曾經(jīng)于2011年12月8日下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》(以下簡(jiǎn)稱通知)，劍指非法集資、空頭基金等亂象。

時(shí)至今日，這個(gè)被業(yè)內(nèi)人士稱為“強(qiáng)制備案”的通知已經(jīng)正式發(fā)布了半年之久。前瞻網(wǎng)記者了解到，截至2012年一季度，在地方發(fā)改委備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共766家，其中93.3%為公司制企業(yè)。從備案企業(yè)所在地區(qū)來(lái)看，江蘇備案企業(yè)最多，共174家;其次是浙江，共122家;北京備案企業(yè)數(shù)居第三位。

總體來(lái)看，VC/PE備案正在朝著更為有序的方向推進(jìn)，但在監(jiān)管全面收緊的背景下，一些昔日股權(quán)投資的 “天堂”， 由于注冊(cè)門(mén)檻調(diào)高，迫使一批中小基金黯然離場(chǎng)，而以新疆、內(nèi)蒙古為代表的西部地區(qū)則適時(shí)拋出橄欖枝，以更低注冊(cè)門(mén)檻，更多稅收、財(cái)政優(yōu)惠和更豐厚人才獎(jiǎng)勵(lì)政策，吸引股權(quán)投資機(jī)構(gòu)入駐。

PE的“西遷潮”，一方面可以看作是股權(quán)投資企業(yè)為了更適合自身生存而另辟蹊徑，從而更好地帶動(dòng)西部地區(qū)金融服務(wù)的升級(jí)。但另一方面業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，這其中暗藏的“陰謀”是PE基金利用地方政府之間，以及地方政府與國(guó)家發(fā)改委之間PE監(jiān)管的尺度不一，以規(guī)避備案監(jiān)管的盤(pán)算。

如果是后者的話，人們難免要開(kāi)始擔(dān)心，如果“問(wèn)題PE”從此開(kāi)始和政策玩“捉迷藏”游戲，那是否意味著“PE野蠻生長(zhǎng)時(shí)代終結(jié)”這一論調(diào)要被打上一個(gè)問(wèn)號(hào)?

天津加碼監(jiān)管引得PE出走

為了從“求量”變?yōu)?ldquo;求質(zhì)”，在國(guó)家收緊股權(quán)投資企業(yè)監(jiān)管的大環(huán)境下，天津打出了“重拳”。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家羅玉表示，從去年7月出臺(tái)《天津股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)管理辦法》，到今年3月出臺(tái)《天津股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)管理辦法補(bǔ)充通知》，監(jiān)管部門(mén)對(duì)股權(quán)投資行業(yè)的監(jiān)管力度不斷加大，對(duì)股權(quán)投資企業(yè)的監(jiān)管要求也進(jìn)一步提升。

然而趨嚴(yán)的監(jiān)管“壓力”，開(kāi)始讓PE企業(yè)萌生退意，他們開(kāi)始尋覓“西遷”。

羅玉說(shuō)，2007年天津制定首部關(guān)于股權(quán)投資企業(yè)登記政策，隨后幾年政策幾度調(diào)整，對(duì)股權(quán)投資企業(yè)注冊(cè)門(mén)檻不斷提高，基金注冊(cè)資本從1000萬(wàn)元提高到1億元人民幣，管理機(jī)構(gòu)實(shí)收資本也提高到200萬(wàn)元，濱海新區(qū)在去年更是將管理機(jī)構(gòu)實(shí)繳資本提高到了1000萬(wàn)元。此外，天津?qū)€(gè)人投資者的出資額也提出要求，開(kāi)始真正落實(shí)合格投資人制度。

據(jù)前瞻網(wǎng)了解，由于占有國(guó)家政策層面先機(jī)，天津一直是股權(quán)投資企業(yè)的“天堂”，借助對(duì)濱海新區(qū)先試先行的政策東風(fēng)，天津最早提出“打造中國(guó)股權(quán)投資中心”的口號(hào)，早期憑借較低的注冊(cè)門(mén)檻吸引了大批股權(quán)投資機(jī)構(gòu)注冊(cè)，但在近兩年的發(fā)展中由于非法集資問(wèn)題的出現(xiàn)，股權(quán)投資市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展受到一定程度影響。

2011年7月，天津市制定《天津股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)管理辦法》，對(duì)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)在登記、托管、備案、運(yùn)作等方面予以全面規(guī)范，成為全國(guó)首個(gè)針對(duì)股權(quán)投資監(jiān)管的地方性法規(guī)。

羅玉表示，“該《辦法》設(shè)置的門(mén)檻高于國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)的253號(hào)文，要求在天津注冊(cè)成立的股權(quán)投資企業(yè)均須向有關(guān)部門(mén)進(jìn)行備案，被視為天津股權(quán)投資行業(yè)的重要轉(zhuǎn)折，其監(jiān)管決心可見(jiàn)一斑。”

此外，由于天津市對(duì)于股權(quán)投資企業(yè)及管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的持續(xù)升級(jí)，使得一些原本游離于監(jiān)管之外的股權(quán)投資企業(yè)及股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)必須接受監(jiān)管，并且在《辦法》中強(qiáng)化了注冊(cè)地政府部門(mén)的監(jiān)管責(zé)任和銀行的托管責(zé)任，天津股權(quán)投資行業(yè)進(jìn)入“強(qiáng)制備案、嚴(yán)格監(jiān)管”階段，成為國(guó)內(nèi)股權(quán)投資監(jiān)管最嚴(yán)的地區(qū)。

隨著天津?qū)Υ媪炕鹎宀楣ぷ鞯拈_(kāi)展，羅玉坦言，此前注冊(cè)基金存在的幾類(lèi)問(wèn)題逐漸暴露出來(lái)，一是空頭基金的存在;二是注冊(cè)為股權(quán)投資企業(yè)，但實(shí)際從事非股權(quán)投資業(yè)務(wù);三是單個(gè)LP出資較低;四是近期快速涌現(xiàn)，但管理團(tuán)隊(duì)缺乏經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)營(yíng)機(jī)制不明晰等。

目前已有部分在天津注冊(cè)的基金選擇注銷(xiāo)，也有部分之前注冊(cè)為“股權(quán)投資”的基金選擇更改經(jīng)營(yíng)范圍或更名。另外一部分則轉(zhuǎn)移到其他注冊(cè)門(mén)檻低，政策相對(duì)寬松，稅收、財(cái)政更為優(yōu)惠的地區(qū)，或者政策連續(xù)性更好的省市。