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為什么期權(quán)合約和遠(yuǎn)期合約的損益有不對(duì)稱性，還是有人愿意做賣方呢？
1個(gè)回答
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邀請(qǐng)演講遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定的時(shí)間，按約定的價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種合約標(biāo)的資產(chǎn)的合約，是一種最簡單的衍生品合約。期貨合約是指交易雙方簽署的在未來某個(gè)確定的時(shí)間按確定的價(jià)格買入或賣出某項(xiàng)合約標(biāo)的資產(chǎn)的合約。期貨合約在交易所中交易，通常用現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算。期權(quán)合約是指賦予期權(quán)買方在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合同，又稱為選擇權(quán)合約。約定的價(jià)格被稱為執(zhí)行價(jià)格或協(xié)議價(jià)格。互換合約是指交易雙方之間約定的在未來某一期間內(nèi)交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流的合約。
圖表1:四大類合約特征對(duì)比
落實(shí)到您的問題，遠(yuǎn)期合約的收益沒有不對(duì)稱性。只有期權(quán)合約的收益存在不對(duì)稱性。
而這個(gè)不對(duì)稱性體現(xiàn)在兩點(diǎn)1、權(quán)利與義務(wù)不對(duì)等期權(quán)合約的買方在向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，便取得了在約定的期限內(nèi)以約定的價(jià)格向賣方購買或出售一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，賣方具有必須履約的義務(wù)，即賣方獲得權(quán)利金后，便具有向買方出售或購買標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)，當(dāng)買方要求執(zhí)行期權(quán)時(shí)，賣方必須履約。當(dāng)然，期權(quán)買方不一定要選擇到期執(zhí)行期權(quán)，買方可以放棄行權(quán)，還可以在到期之前賣掉。賣方為了避免到期履約的義務(wù)，可以在到期之前買入對(duì)沖。2、收益和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格向有利于買方變動(dòng)時(shí)，買方可能獲得巨大收益，賣方則會(huì)遭受巨大損失；而當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格向不利于買方變動(dòng)時(shí)，買方可以放棄行權(quán)，買方的最大損失（也即賣方的最大收益）等于權(quán)利金。所以，在期權(quán)交易中，買方的最大損失為權(quán)利金，潛在收益巨大；賣方的最大收益為權(quán)利金，潛在損失巨大。那么，為什么有人愿意做賣方呢？第一，期權(quán)擁有的時(shí)間價(jià)值是隨著時(shí)間消耗的，這也有利于賣方；有許多期權(quán)到期時(shí)是虛值的，也就是說價(jià)值歸零，這樣賣方通常不會(huì)被要求行權(quán)。簡單來說，我站在賣方的角度，我作為賣方會(huì)進(jìn)行一個(gè)判斷，買方不行權(quán)的概率有多高。如果我對(duì)市場的判斷是，買方極大概率不會(huì)行權(quán)，那么權(quán)利金凈賺。第二，一般專業(yè)的期權(quán)投資人在賣出期權(quán)時(shí)會(huì)有相應(yīng)的資產(chǎn)做"對(duì)沖"或"保護(hù)"； 賣出期權(quán)只是組合策略的一部分，組合策略可能還包括其他買入期權(quán)的操作等。期權(quán)賣方還可以采用分散持倉的方式來降低單個(gè)投資的風(fēng)險(xiǎn)。
打個(gè)比方，期權(quán)賣方就像"賣出保險(xiǎn)" ，我可以用多次的"保費(fèi)"收入來彌補(bǔ)偶爾發(fā)生的"災(zāi)難"損失。并且，我還可以對(duì)我賣出的這個(gè)保險(xiǎn)購買一個(gè)再保險(xiǎn)，來保證我的收益。
感謝您的提問，希望回答對(duì)您有幫助。
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